巴曙松，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，研究員，博士生導師。為享受國務院特殊津貼專家，中國宏觀經濟學會副秘書長，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經濟學家。其主要研究領域為金融機構風險管理與金融市場監(jiān)管。

　　在歐債危機愈演愈烈之時，中國經濟將如何迎接挑戰(zhàn)?“4萬億”經濟刺激計劃是否會再來？備受關注的房地產政策是否會放松？昨日，在平安人壽重慶分公司舉辦的鉆石高峰會上，來渝出席會議的國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，中國經濟將在二三季度見底，年底將溫和上升。不過，樓市調控政策不會放松，房價也還要下降。

　　宏觀經濟<<<

　　中國經濟年底將溫和上升

　　目前的宏觀經濟走勢到底處于哪個階段，未來走勢將如何？巴曙松認為，今年二三季度是這一輪經濟回歸常態(tài)的觸底時期，隨后將有一個溫和的上升。

　　巴曙松分析說，2008年的金融危機爆發(fā)后，中國經濟也受到了很大的沖擊。2009年四季度，中國經濟的增速回落到6%。隨后，中國政府啟動了一輪大規(guī)模的以基礎設施投資為代表的“四萬億”計劃，帶動經濟一輪強勁上升，到2010年一季度時達到12.2%高點，差不多一年多一點的時間，中國GDP的增速上升了一倍。

　　為防止出現(xiàn)和2008年相似的經濟增速迅速放緩，在外部動蕩的背景下，內部政策開始放松。巴曙松說，今年6月8日央行的降息和存貸款利率浮動空間的加大，是一個標志性事件。目前，中國經濟已經有一些領先的指標在站穩(wěn)，意味著中國接下來實體經濟會逐步探底。巴曙松預計，真正的觸底可能會在今年二三季度，年底會有溫和上升。

　　“目前大家有共識，中國經濟經過30年高速發(fā)展，已經開始從高速增長期向中速增長期轉變。過去30年，中國經濟平均增速達10%。今后一段時間可能維持在7%~8%之間。”巴曙松表示，轉變過程中，從世界各國情況看，這個階段經濟增長具有極大的不確定性和脆弱性。

　　不確定性主要是指政府不能人為地刺激經濟發(fā)展，潛在的勞動力價格等增長要素不支持經濟高增長，轉變期間經濟大幅波動。巴曙松認為，當前中國GDP快速回落，是這種結構性減速在當期的映射，這種結構性減速是許多新興市場面臨的常態(tài)問題。

　　如何解決好轉變期間的經濟波動？巴曙松建議，一方面用傳統(tǒng)方式刺激經濟，加大基礎設施建設；另一方面要有一部分資源去培養(yǎng)新的增長點，對中小企業(yè)實行減稅策略或放寬民資進入壟斷行業(yè)的投資門檻等。

　　刺激政策<<<

　　不可能大規(guī)模投入救市

　　隨著宏觀經濟增速的大幅回落，“4萬億”刺激計劃是否會重來成了業(yè)界普遍關心的問題。對此，巴曙松認為，只要希臘不退出歐元區(qū)，中國不太可能出臺類似“4萬億”的救市措施。

　　“2008年底、2009年初，中國經濟增長到達低點，隨后國家出臺‘4萬億’刺激計劃?！卑褪锼烧f，“4萬億”刺激計劃帶動了經濟的強勢上升，到2010年第一季度經濟增速到達12.2%的高點，現(xiàn)在我國經濟仍處于這一周期性回落階段。

　　巴曙松稱，2009年信貸投放額度加大后，全國鐵路、公路各種基礎設施紛紛上馬。而經濟回升的同時，也帶來一些隱患，例如有的地方政府債務壓力加劇、通脹壓力增大、房價漲幅過快等。今年的中央經濟工作會議指出，宏觀政策要從非常時期的非常政策回落到正常時期的正常政策。巴曙松表示，這也意味著2008年、2009年大規(guī)模投入救市是非常政策，不可能持續(xù)。

　　巴曙松預言，從目前的情況來看，希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)的可能性很大，這意味著中國出口最壞的時候已經過去，（出口）全年維持在10%基本能夠實現(xiàn)，更降低了“4萬億”經濟刺激計劃推出的可能性。

　　匯率<<<

　　人民幣持續(xù)升值趨勢告一段落

　　“2011年第四季度來，外匯實際流出顯示人民幣持續(xù)升值的趨勢告一段落，人民幣匯率進入均衡區(qū)間?！卑褪锼烧f，近兩三年來，人民幣匯率進入了雙向波動階段，有漲有跌，但還有小幅升值?，F(xiàn)在外匯占款大幅增長、外匯儲備大幅上升的趨勢在改變。

　　在巴曙松看來，這一趨勢的改變，對中國貨幣環(huán)境是件好事。沒有持續(xù)外匯流入，中國對貨幣政策操作獨立性變強，調控可以只根據(jù)中國的GDP數(shù)據(jù)、經濟數(shù)據(jù)進行調整。

　　人口結構<<<

　　人口老齡化成經濟轉型契機

　　“這幾天各個省市都在陸續(xù)公布高考錄取分數(shù)線，大家也注意到了今年全國高考的人數(shù)只有900萬，近4年全國高考人數(shù)下降了上百萬，反映出人口結構正在發(fā)生變化?！卑褪锼烧f，過去三十年人口撫養(yǎng)比的持續(xù)下降為中國帶來了儲蓄的持續(xù)增加，為中國經濟起飛積累了大量資金。然而享受這一人口紅利，實際上透支了未來的紅利，少兒人口占比的提前下降導致后備勞動力嚴重不足。同時，勞動人口迅速上升在未來將加速老齡化進程，未來凈消費人口占比將快速超過凈儲蓄人口，從而降低儲蓄率，高儲蓄基礎下高投資增速帶動的高經濟增長模式將不可持續(xù)。

　　不過，巴曙松認為，隨著人口老齡化時代的到來，也給經濟轉型提供了契機。比如，長期依靠低成本廉價勞動力而形成的低端制造業(yè)不可能再大行其道。而隨著老齡化帶來的儲蓄率降低、消費減少，養(yǎng)老保險和老年養(yǎng)生地產的需求空間將更大，而且獨生子女還面臨多套房產需要人托管的現(xiàn)象。

　　樓市<<<

　　樓市供大于求　房價還要降

　　今年房地產調控是否會徹底放松，房價會否迎來大幅反彈？巴曙松認為，今年內房地產調控不會放松。此輪樓市調控開始于2010年5月，歷經26個月后，已經收到一定成效，如果此時大幅放松可能前功盡棄，因此今年的房產調控仍會繼續(xù)去投資化，重點滿足剛需市場和首套房客戶按揭貸款。在總體調控基調不變的情況下，引導地產商降價。

　　巴曙松分析說，房地產投資將會繼續(xù)回落，既有房地產政策因素，也受供求關系影響。目前，國內房地產投資基本已經到達巔峰，再擴大已經不太可能。目前，房地產投資占到了全社會投資的四分之一左右，已經很難再增加。同時，保障性住房也難以支撐房地產投資持續(xù)增長。另外，商品住宅在建規(guī)模又過大，2011年國內商品房在建規(guī)模達到40億平方米，當年銷售面積只有10億平方米。供需比例1∶4，過去10年平均是1∶3。而從目前情況看，商品房面積還是供大于求。

　　從金融層面看，2008年至2009年開工的房地產項目在今年進入還款的高峰期，房價下行將是未來一段時間的趨勢。

　　對樓市調控的目標，巴曙松認為“房價下行，成交穩(wěn)定，開工增長”這樣的組合，對于購房者、開發(fā)企業(yè)和樓市長期健康發(fā)展來說都有利，應該是比較理想的目標。

　　建議

　　防經濟加速回落　政策應適當放松

　　CPI回歸常態(tài)，中國經濟已在軟著陸。不過，巴曙松說，數(shù)據(jù)顯示，近期經濟回落可能出現(xiàn)“失速”（即短期內出現(xiàn)較大幅度的下滑）的現(xiàn)象。2010年下半年、2011年回落幅度比較平穩(wěn)，進入2012年后，回落有明顯加快的趨勢。

　　巴曙松分析說，上一輪金融危機國內經濟最壞的時候，是2008年第四季度到2009年第一季度。數(shù)據(jù)顯示，2009年第一季度比2008年第四季度經濟增長回落了1個百分點。而今年第一季度和去年第四季度比，回落了0.8個百分點，這個幅度不算小。而且今年一二月份經濟增長明顯回落的同時，3月份政策已經有微調，3月信貸額度比一二月已大幅提升。

　　“調整后本以為最壞的時候過去了，結果4月份數(shù)據(jù)又出現(xiàn)很大回落。如果政策不做相關調整，由此推測，第二季度經濟增長可能回落到7%~7.5%之間，與一季度比，又是明顯下降?！卑褪锼山ㄗh，為了保證周期性回落的軟著陸，目前的經濟政策應該做出適當?shù)姆潘?，防止經濟回落“失速”。（記?梁齡 實習生 陳誠）