如果FOF（購(gòu)買(mǎi)基金的基金）的投資范圍只是購(gòu)買(mǎi)其他公募基金，那么它就不會(huì)有太大的吸引力，本欄認(rèn)為，F(xiàn)OF應(yīng)該可以投資更多的交易品種，例如股指期貨、個(gè)股期權(quán)乃至融券做空，然后使用基金與衍生品的價(jià)格差異獲得穩(wěn)健的投資回報(bào)，這樣才有較強(qiáng)的吸引力，也能對(duì)得起再收取一次管理費(fèi)。

　　現(xiàn)在基金投資者有了新的選擇機(jī)會(huì)，即讓基金經(jīng)理去尋找值得投資的基金，然后用基金投資者的錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)其他公募基金，以獲得更好、更穩(wěn)定的投資收益。這本身是一件好事，但是如果FOF基金只能在現(xiàn)有的股票、基金范圍內(nèi)去選擇投資標(biāo)的，投資者能夠預(yù)期的超額收益將非常有限。本欄認(rèn)為，F(xiàn)OF基金需要更加廣泛的投資范圍，以及更有創(chuàng)造性的投資組合。

　　舉個(gè)例子，假如FOF基金經(jīng)理看好一家基金，但是這家基金的一只重倉(cāng)股看起來(lái)并不安全，那么FOF基金經(jīng)理就應(yīng)該可以一邊買(mǎi)入這只基金，一邊融券做空這只重倉(cāng)股，這樣既能夠獲得所購(gòu)買(mǎi)基金的投資收益，同時(shí)也能避免重倉(cāng)股出現(xiàn)黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。此外，F(xiàn)OF基金也應(yīng)該可以購(gòu)買(mǎi)香港股市的基金，以享受香港股市的投資收益，如果能夠同時(shí)做多香港股票，同時(shí)做空A股股票，還可以享受兩邊差價(jià)縮小的收益。此外，股指期貨、個(gè)股期權(quán)與各種基金之間還能組成很多種投資策略，這些策略的存在才是FOF基金的真正價(jià)值。

　　從國(guó)際成熟股市的基金操作看，是更多傾向于開(kāi)放的，即基金投資應(yīng)盡可能減少限制，只要是投資者可以交易的品種，都允許基金交易，至于基金主要投資哪些領(lǐng)域，則由投資者和基金經(jīng)理在基金契約中約定。而咱們A股市場(chǎng)的公募基金，投資范圍被規(guī)定得很?chē)?yán)格，除了A股股票和債券之外，幾乎沒(méi)有其他投資范圍，于是基金經(jīng)理也沒(méi)什么發(fā)揮空間，一家基金的盈利能力主要看基金公司投資總監(jiān)的水平，基金經(jīng)理只是按照總監(jiān)給出的股票池去買(mǎi)賣(mài)，這樣的交易約束機(jī)制，很容易讓基金經(jīng)理思維固化，難以出現(xiàn)真正的投資大師。

　　本欄認(rèn)為，不僅僅FOF基金需要擴(kuò)充更廣泛的投資范圍，很多可以試點(diǎn)的基金品種也可以大膽地試，例如反向基金，可以讓投資者在股市下跌時(shí)也能獲利，更加廣泛的投資范圍、更加開(kāi)放的投資思路，才能讓A股基金經(jīng)理盡早融入國(guó)際資本市場(chǎng)，否則A股基金將難以到海外市場(chǎng)拼殺。

　　還有，公募基金和私募基金的壁壘也應(yīng)該逐漸消除，即私募基金也可以公開(kāi)募集，允許私募基金經(jīng)理掛靠公募基金公司發(fā)行公募基金，如果未來(lái)A股市場(chǎng)能有幾位巴菲特、索羅斯那樣的超級(jí)基金經(jīng)理出現(xiàn)，中國(guó)的基金行業(yè)才能真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。（北京商報(bào)評(píng)論員　周科競(jìng)）