監(jiān)管回音壁四大上市險(xiǎn)企14款個(gè)險(xiǎn)明星產(chǎn)品受134號(hào)文影響

　　2018年開(kāi)門(mén)紅萬(wàn)能險(xiǎn)變身主險(xiǎn)“加料不加價(jià)” 　

　　近期，隨著134號(hào)文正式落地，今年四季度及明年開(kāi)門(mén)紅期間（2018年一季度）險(xiǎn)企主打哪些產(chǎn)品備受業(yè)界關(guān)注。本報(bào)記者獲悉，此前多年來(lái)險(xiǎn)企主打的“年金（主險(xiǎn)）+萬(wàn)能險(xiǎn)（附加型）”這一產(chǎn)品組合，在今年四季度以及明年開(kāi)門(mén)紅轉(zhuǎn)換為“年金+萬(wàn)能”雙主險(xiǎn)形態(tài)。

　　在“出新”的同時(shí)，一些險(xiǎn)企“推陳”了一批原有明星產(chǎn)品。太平洋證券研報(bào)近期指出，“從個(gè)險(xiǎn)渠道主要銷(xiāo)售產(chǎn)品來(lái)看，今年上半年，國(guó)壽個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比最高的前五大產(chǎn)品均受（134號(hào)文）影響，平安有三款受影響，太保有四款受影響，新華由于近兩年轉(zhuǎn)型大力發(fā)展健康保障型業(yè)務(wù)，僅有兩款受影響。”

　　七成個(gè)險(xiǎn)主打產(chǎn)品需調(diào)整

　　從目前市場(chǎng)上的產(chǎn)品來(lái)看，自134號(hào)文落地之后，產(chǎn)品形態(tài)變化最大的可謂“年金（主險(xiǎn)）+萬(wàn)能險(xiǎn)（附加型）”這一單主險(xiǎn)產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)換為“年金+萬(wàn)能”雙主險(xiǎn)形態(tài)。

　　2017年5月16日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》（134號(hào)文），其主要規(guī)定為：兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，首次生存保險(xiǎn)金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取的比例不得超過(guò)已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%；萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品、投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)應(yīng)提供不定期、不定額追加保險(xiǎn)費(fèi)，靈活調(diào)整保險(xiǎn)金額等功能；保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　在134號(hào)文下發(fā)前，帶有快返責(zé)任的年金和兩全險(xiǎn)以及附加萬(wàn)能險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品形態(tài)，此類(lèi)產(chǎn)品的好處在于通過(guò)快返責(zé)任吸引客戶、促進(jìn)銷(xiāo)售，通過(guò)萬(wàn)能賬戶留存資金，同時(shí)增加客戶收益。

　　而134號(hào)文下發(fā)后，據(jù)太平洋證券統(tǒng)計(jì)顯示，從今年上半年個(gè)險(xiǎn)渠道主要銷(xiāo)售產(chǎn)品來(lái)看，國(guó)壽個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比最高的前五大產(chǎn)品均受影響，平安有三款受影響，太保有四款受影響，新華由于近兩年轉(zhuǎn)型大力發(fā)展健康保障型業(yè)務(wù)，僅有兩款受影響。

　　也就是說(shuō)，今年上半年四大上市險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)最熱銷(xiāo)的前20款明星產(chǎn)品中，有14款受到了134號(hào)文的影響，占比達(dá)到70%。因此，134號(hào)文發(fā)布以來(lái)，投資者的擔(dān)憂主要集中在快返責(zé)任的延后導(dǎo)致銷(xiāo)售難度大幅增加，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓。但從目前各公司新的產(chǎn)品形態(tài)和銷(xiāo)售組合來(lái)看，134號(hào)的影響小于預(yù)期。

　　推遲返還提高比例

　　在大批個(gè)險(xiǎn)明星產(chǎn)品調(diào)整之后，新產(chǎn)品是一個(gè)是什么樣的形態(tài)？

　　本報(bào)記者獲悉，134號(hào)新規(guī)正式落地后，“年金+萬(wàn)能”雙主險(xiǎn)模式將成為今年四季度以及2018年開(kāi)門(mén)紅期間新的產(chǎn)品組合模式：分紅年金或者帶有年金責(zé)任的兩全險(xiǎn)的年金給付責(zé)任按照134號(hào)文規(guī)定后置至第五年之后，但相應(yīng)的，新的產(chǎn)品形態(tài)下會(huì)給予保單持有人一定特別生存金責(zé)任補(bǔ)償或?qū)⑽磥?lái)年金責(zé)任放大進(jìn)行補(bǔ)償以增加產(chǎn)品吸引力。

　　例如，平安璽越人生中，將特別生存金從第1保單年度末調(diào)整至第5、6保單年度末，給付金額從年交保費(fèi)的30%提升至年交保費(fèi)的50%，原生存金責(zé)任為每個(gè)保單年度周年日給付基本保額的20%，調(diào)整為第6保單周年日后至祝壽金前，每年給付基本保額的20%，但祝壽金領(lǐng)取日后每年領(lǐng)取金額上調(diào)至基本保額的30%。

　　再如太平人壽卓越至尊年金（分紅），年金責(zé)任由60歲前每年給付基本保額的30%，60歲后每年給付基本保額的20%，調(diào)整為第6年后每年給付30%保額，同時(shí)在第五年末增加特別獎(jiǎng)勵(lì)，給付已交保費(fèi)的20%。

　　134號(hào)文的實(shí)施意味著附加萬(wàn)能險(xiǎn)時(shí)代的落幕，在新的產(chǎn)品組合下，主險(xiǎn)萬(wàn)能將替代附加萬(wàn)能繼續(xù)發(fā)揮起留存資金、二次增值的作用。通常情況下，附加險(xiǎn)萬(wàn)能通常設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)無(wú)扣費(fèi)的形式與主險(xiǎn)對(duì)接，主險(xiǎn)年金、分紅等現(xiàn)金流直接進(jìn)入萬(wàn)能賬戶進(jìn)行保值增值，但在主險(xiǎn)萬(wàn)能下通常會(huì)有一定比例的初始扣費(fèi)。

　　例如，平安聚財(cái)寶（2017，Ⅱ）年金萬(wàn)能規(guī)定“對(duì)于轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)具有1%的初始扣費(fèi)”。但新的產(chǎn)品形態(tài)下，通常在第五保單年度后以持續(xù)獎(jiǎng)金的形式將已收取的扣費(fèi)返還至保單持有人，如平安聚財(cái)寶（2017，Ⅱ）年金萬(wàn)能中規(guī)定“在第6個(gè)保單年度周年日按前6個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保費(fèi)之和的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶；在第7個(gè)及之后的每個(gè)保單周年日按照該保單年度周年日的前一個(gè)保單年度轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)費(fèi)的1%發(fā)放保單持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)并計(jì)入保單賬戶”。

　　太平洋證券研報(bào)表示，對(duì)于帶有生存金給付責(zé)任兩全、年金類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品雖然首次給付時(shí)間推后，但是產(chǎn)品儲(chǔ)蓄屬性未變，由于有相應(yīng)責(zé)任補(bǔ)償，保單持有人可獲得的現(xiàn)金流總量并未減少，預(yù)計(jì)消費(fèi)者的敏感度不大，影響可控；對(duì)于附加萬(wàn)能轉(zhuǎn)換成主險(xiǎn)萬(wàn)能，對(duì)萬(wàn)能設(shè)計(jì)初衷影響不大，對(duì)銷(xiāo)售的影響也不大。134號(hào)文對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售的影響短期無(wú)憂。

　　負(fù)債久期強(qiáng)制拉長(zhǎng)

　　過(guò)去三年的規(guī)模高速增長(zhǎng)，短錢(qián)長(zhǎng)投等資產(chǎn)負(fù)債不匹配現(xiàn)象嚴(yán)重，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)積累，“年金+附加萬(wàn)能”形式組合出現(xiàn)保障功能過(guò)度削弱，短期理財(cái)、投資功能過(guò)度強(qiáng)化，背離了保險(xiǎn)本源。

　　而“從保險(xiǎn)公司、消費(fèi)者、保險(xiǎn)產(chǎn)品等角度來(lái)看，134號(hào)的實(shí)施是保監(jiān)會(huì)倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型，回歸保險(xiǎn)本源的重要舉措。”太平洋證券指出。

　　從公司角度看，134號(hào)新規(guī)下，由于年金責(zé)任給付時(shí)間和金額的限制，一方面使產(chǎn)品短期投資屬性向長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄屬性轉(zhuǎn)變，另一方面強(qiáng)制拉長(zhǎng)負(fù)債久期，避免短視行為。同時(shí)附加萬(wàn)能調(diào)整為主險(xiǎn)萬(wàn)能后由于初始扣費(fèi)和部分領(lǐng)取扣費(fèi)的存在，資金能更長(zhǎng)時(shí)間的留存公司，有利于公司規(guī)劃投資，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配工作。

　　從消費(fèi)者角度看，新規(guī)實(shí)施后，保險(xiǎn)產(chǎn)品與其他理財(cái)金融產(chǎn)品差異化顯現(xiàn)，有利于消費(fèi)者認(rèn)識(shí)保險(xiǎn)本質(zhì)，根據(jù)自身需求規(guī)劃資金配置，在增加保障的同時(shí)，分散消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)。

　　產(chǎn)品方面，134號(hào)文影響短期來(lái)看可控，長(zhǎng)期來(lái)看利好，預(yù)計(jì)對(duì)明年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)影響不大。雖然產(chǎn)品形態(tài)有所變化，但是由于保險(xiǎn)公司四季度業(yè)務(wù)壓力不大，保險(xiǎn)公司有充足的時(shí)間“練兵”，使個(gè)人代理人隊(duì)伍熟悉新產(chǎn)品、培養(yǎng)新話術(shù)。

　　太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，根據(jù)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)節(jié)奏，今年保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性已較大，四季度為增員和預(yù)售階段，為明年開(kāi)門(mén)紅戰(zhàn)役做準(zhǔn)備。而影響明年開(kāi)門(mén)紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的三個(gè)因素主要是監(jiān)管政策、產(chǎn)品、個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍。其中，個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍是影響明年開(kāi)門(mén)紅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素，一方面是個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍的規(guī)模增長(zhǎng)，這是影響過(guò)去幾年業(yè)務(wù)高速發(fā)展以及明年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，另一方面?zhèn)€險(xiǎn)代理人隊(duì)伍效率的提升，包括個(gè)險(xiǎn)代理人產(chǎn)能和留存率等，將是保險(xiǎn)公司保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)和未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。（記者蘇向杲）