­　　央行的貨幣政策工具箱里，又多了一個(gè)新期限的逆回購(gòu)品種。10月27日，央行開(kāi)展了1400億元逆回購(gòu)操作，其中首次出現(xiàn)了兩個(gè)月期限——63天的新品種，操作量為500億元，中標(biāo)利率為2.90%。至此，央行常用貨幣政策工具中，1個(gè)月到半年之間的期限工具得以豐富。

­　　提前維穩(wěn)跨年資金面

­　　“央行選擇開(kāi)啟63天逆回購(gòu)工具，可能是出于維穩(wěn)年末時(shí)點(diǎn)資金面的考量，27日投放的逆回購(gòu)將于12月29日到期，屆時(shí)正好度過(guò)年度流動(dòng)性緊張階段?！敝袊?guó)金融期貨交易所研究院副院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明告訴記者，較長(zhǎng)期限的逆回購(gòu)?fù)斗?，有助于平滑流?dòng)性，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)。

­　　按照63天的操作期限推算，從下周起，這部分逆回購(gòu)資金就將實(shí)現(xiàn)跨年。目前市場(chǎng)對(duì)于第四季度資金面，尤其是年末時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性仍存擔(dān)憂。“央行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)提前操作，有助于為資金面平穩(wěn)跨年做準(zhǔn)備。”興業(yè)銀行下屬興業(yè)研究分析師何津津表示，央行操作前瞻性有所凸顯，幫助穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期，未來(lái)63天期逆回購(gòu)操作有望常態(tài)化。

­　　從操作量來(lái)看，趙慶明認(rèn)為并不大，其主要目的可能不是為了補(bǔ)充流動(dòng)性，而是通過(guò)中標(biāo)利率向市場(chǎng)釋放一定的價(jià)格信號(hào)。

­　　此次63天品種的利率價(jià)格，延續(xù)了現(xiàn)有7天、14天和28天品種之間逐級(jí)差15個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)方式。何津津認(rèn)為，2.90%的操作利率顯中性，各期限逆回購(gòu)操作利率將繼續(xù)發(fā)揮利率走廊隱性下限的作用。時(shí)隔一年之后，央行再次通過(guò)逆回購(gòu)“鎖短放長(zhǎng)”，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)負(fù)債的穩(wěn)定性，推進(jìn)“去杠桿”進(jìn)程。

­　　貨幣政策不轉(zhuǎn)向 操作更顯靈活

­　　其實(shí)，早在今年的央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，就已經(jīng)向市場(chǎng)透露了推出新期限品種的信號(hào)。報(bào)告指出，研究豐富逆回購(gòu)期限品種，提高資金面穩(wěn)定性并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定、中性適度。

­　　此次工具落地，正是央行貨幣政策計(jì)劃的逐步推進(jìn)。中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，這并不代表貨幣政策取向的轉(zhuǎn)變。完善逆回購(gòu)期限品種，有助于靈活把握和搭配各類期限工具投放和回籠節(jié)奏、力度，實(shí)現(xiàn)更加靈活精準(zhǔn)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)，其背后透露的仍是央行穩(wěn)定資金面水平、削峰填谷熨平擾動(dòng)的意圖。兩個(gè)月逆回購(gòu)更大可能是對(duì)原有流動(dòng)性投放工具組合的替代。

­　　他認(rèn)為，考慮到63天逆回購(gòu)更長(zhǎng)，所以，未來(lái)幾周大量操作到期時(shí)，央行可能就不會(huì)再全額續(xù)作。

­　　下周，全口徑統(tǒng)計(jì)將有10070億元資金到期。其中，11月3日將迎來(lái)11月的首筆中期借貸便利（MLF）2070億元到期，剩下為8000億元逆回購(gòu)到期。雖然央行在10月上旬至中旬連續(xù)投放大額逆回購(gòu)，但這是為了應(yīng)對(duì)稅期高峰和政府債券發(fā)行繳款，并非放松貨幣政策。因此，業(yè)內(nèi)預(yù)期，央行接下來(lái)的操作會(huì)延續(xù)穩(wěn)健中性的思路，在期限組合上或更趨靈活。