央行行長周小川昨日答記者問時表示，中國地方政府融資平臺中，大約有20%的貸款涉及本身沒有收入來源的公益性項目，即這一類平臺債務(wù)并無償付能力。這些貸款需要靠地方財政運用未來的其他收入來進行償還，其風(fēng)險須高度重視。

　　近年來，伴隨著大量政府主導(dǎo)投資項目的上馬，龐大的地方債危機成為了中國經(jīng)濟最大的危機之一，并持續(xù)被作為唱空中國的主要理由。地方融資平臺是1994年分稅制后由于地方政府無法自行舉債應(yīng)運而生的產(chǎn)物，通過城投、城建等地方融資平臺公司獲得貸款，讓龐大的地方政府隱性債務(wù)蓬勃生長起來。地方融資平臺的風(fēng)險在于，它在政府信用的擔(dān)保之下可輕易獲得巨額貸款，卻長期游離于預(yù)算監(jiān)管之外，大多盈利能力偏弱甚至毫無盈利空間，甚至某些平臺公司已成為僅為政府貸款而存在的空殼。截至2010年底，至少有1734家融資平臺出現(xiàn)虧損，借新還舊率平均為55.20%，逾期債務(wù)率平均為16.26%。

　　在運作良好時，銀行樂于接受有政府信用作擔(dān)保的貸款，而地方政府有了輕松融資的渠道，可謂皆大歡喜，但由于平臺公司償債的主體并不清晰，一旦出現(xiàn)無法償付的情況，銀行是找公司或是找地方政府，都是有理說不清，如果不接受借新還舊的方式，很可能就此變成壞賬。2011年，審計署公布的截至2010年底地方性政府債務(wù)余額達10.7萬億元的消息，債務(wù)數(shù)額之巨就曾引起輿論大地震。從2012年開始，融資平臺的償債高峰期已至，據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，政府融資平臺貸款仍有9.3萬億元。而根據(jù)周小川的發(fā)言，即使只有20%的平臺無償付能力，看起來占比并不算高，但其絕對數(shù)量卻已十分可怕，若這些債務(wù)均變?yōu)閴馁~，是金融系統(tǒng)難以承受的。

　　本輪債務(wù)危機，主要源于2008年金融危機后政府主導(dǎo)投資風(fēng)潮所帶來的債務(wù)快速擴張。前期，銀行信貸曾是地方債的主要來源，審計署數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，地方債中有79%是銀行貸款；而在2010年6月文件要求停止地方融資平臺貸款后，信托與債券成為地方政府債務(wù)擴張的主要方向，有數(shù)據(jù)顯示，去年地方政府新增債務(wù)約1.8萬億元，其中，城投債凈融資1.17萬億元，信托凈融資約6300億元。

　　鑒于風(fēng)險對信托和債券市場的轉(zhuǎn)移，今年初財政部等四部委聯(lián)合出臺了被稱為“463號文”的《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，對2012年以來愈演愈烈的平臺公司借助信托、租賃、保險機構(gòu)的表外融資行為明令禁止。根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》的消息，銀監(jiān)會已內(nèi)部下發(fā)指導(dǎo)意見，除重申地方政府融資平臺貸款要“控制總量”外，還明確提出“隔離風(fēng)險”的監(jiān)管思路———要求監(jiān)管部門和各家銀行均要建立包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、理財產(chǎn)品等在內(nèi)的全口徑融資平臺負(fù)債統(tǒng)計制度；并首次明確提出，金融機構(gòu)應(yīng)審慎持有融資平臺債券，防范融資平臺變相融資，且“各銀行不得為融資平臺發(fā)行債券提供擔(dān)保”。

　　不難看出，監(jiān)管方面意在降舊控新，對地方債風(fēng)險是十分謹(jǐn)慎的。然而，行政主導(dǎo)的“新型城鎮(zhèn)化”正在推進中，借城鎮(zhèn)化之名實現(xiàn)投資沖動已是可預(yù)見甚至已經(jīng)在發(fā)生的事。工、農(nóng)、中、建、國開行五大銀行相繼出臺城鎮(zhèn)化相關(guān)的融資支持計劃，有地方銀監(jiān)局人士透露，即使已明令禁止銀行系統(tǒng)向地方融資平臺輸血，地方政府的城鎮(zhèn)化投資計劃仍依靠著在銀監(jiān)會重點監(jiān)測融資平臺名單之外的“類平臺”進行貸款或債券融資，地方債風(fēng)險仍在潛滋暗長。

　　通過融資平臺的股權(quán)化金融創(chuàng)新、民間資本注資甚至不斷地借新還舊，債務(wù)風(fēng)險可以獲得短暫的延遲與稀釋，但長遠(yuǎn)來講，債務(wù)危機的終點必然是變相印鈔帶來的通貨膨脹，如2008年次貸危機后美聯(lián)儲一次又一次的量化寬松，這對經(jīng)濟社會產(chǎn)生的沖擊是漫長而巨大的。地方債危機并未因該話題的熱度減低而消散，尤其在新一輪的城鎮(zhèn)化背景下，更需警惕地方債危機的擴大，將融資平臺納入人大監(jiān)管是管控風(fēng)險的基本步驟。正如周小川所說，“不要低估地方政府融資平臺風(fēng)險”。