橫向整合、易主轉(zhuǎn)型成重組熱點(diǎn)

　　據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年已有約60家國(guó)企上市公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，其中包括16家央企上市公司，今年發(fā)布過(guò)重組進(jìn)展公告的國(guó)企上市公司更是高達(dá)120余家；與此同時(shí)，還有將近30家國(guó)企上市公司啟動(dòng)了大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，易主轉(zhuǎn)型者層出不窮。

　　國(guó)企重組有何特征和邏輯？統(tǒng)計(jì)顯示：上述案例中，橫向整合做大主業(yè)型重組占據(jù)60%，多元化戰(zhàn)略重組占17%，轉(zhuǎn)型或讓殼型重組占15%，資產(chǎn)調(diào)整型重組占8%。

　　值得一提的是，并非所有的重組轉(zhuǎn)型都能一次成功。例如中基健康（原“新中基”），公司于5月13日宣布終止重大資產(chǎn)重組，深耕番茄產(chǎn)業(yè)20多年的新中基，原本擬通過(guò)收購(gòu)“想瘦哪兒就瘦哪兒”的綠瘦健康進(jìn)軍“大健康”產(chǎn)業(yè)，此次遇挫后，公司六個(gè)月內(nèi)不得籌劃重大資產(chǎn)重組。

　　除了直接重組外，今年一個(gè)新模式正在流行，即國(guó)企大股東先通過(guò)公開掛牌轉(zhuǎn)讓“退位引援”，隨后再由新控股方啟動(dòng)重組注資，采用這種方式的主要是地方國(guó)資，在此類案例中的占比將近九成，央企讓位的僅占一成。

　　國(guó)資退位讓殼的動(dòng)力何在？“不求所有，但求所在。”這是大連市政府對(duì)于國(guó)企讓殼式轉(zhuǎn)型的開放態(tài)度，也代表了多數(shù)地方政府的想法。“在當(dāng)?shù)貨](méi)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)引入上市公司的情況下，不妨把讓殼看做一種招商引資，在增加當(dāng)?shù)囟愂盏耐瑫r(shí)，幫助國(guó)企轉(zhuǎn)型升級(jí)。”大連國(guó)資相關(guān)人士告訴上證報(bào)記者。

　　從今年的案例來(lái)說(shuō)，河池化工，嘉凱城、*ST錢江等公司的國(guó)資股東，為了給上市公司引入實(shí)力股東，都不惜“退位讓賢”。此類國(guó)企普遍帶有行業(yè)困難、業(yè)績(jī)不佳、市值不高，轉(zhuǎn)型訴求強(qiáng)烈等特征。

　　不過(guò)，一個(gè)重要的政策變化是，證監(jiān)會(huì)6月份宣布就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見(jiàn)，此次修訂在實(shí)際控制人認(rèn)定、交易資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、股份限售期限，以及權(quán)責(zé)追溯機(jī)制等多方面對(duì)重組上市行為提出了更為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，被譽(yù)為“史上最嚴(yán)借殼新規(guī)”。

　　那么，在過(guò)去半年頻繁出現(xiàn)的國(guó)企讓殼是否將受到限制？對(duì)此，有投行人士認(rèn)為：“新的重組辦法核心是限制炒殼，并沒(méi)有禁止?jié)M足條件的公司重組上市。”

　　另有央企上市公司高管對(duì)上證報(bào)記者表示：“由于注冊(cè)制延遲，公司旗下資產(chǎn)證券化的需求勢(shì)必需要通過(guò)別的途徑實(shí)現(xiàn)，重組上市就是其中一種。對(duì)于重組辦法的修訂，我覺(jué)得需要有耐心，法規(guī)并不是用來(lái)約束資本市場(chǎng)發(fā)展的，只要資本市場(chǎng)有創(chuàng)新的東西，且有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我相信監(jiān)管部門是支持的。”（記者 王雪青）