­　　A股行情分析：分化嚴(yán)重 下半年A股仍將維持震蕩格局

　　上周五，A股市場上半年行情平穩(wěn)收官，當(dāng)日上證綜指小幅上漲0.14%，以3192.43點(diǎn)收盤，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板也均飄紅。同花順數(shù)據(jù)顯示，上半年上證綜指上漲2.86%，深證成指上漲3.46%，中小板指上漲7.32%，上證50、滬深300上漲幅度則表現(xiàn)亮眼，分別達(dá)到11.05%，10.78%，而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.34%。

­　　A股市場在歷經(jīng)上半年區(qū)間震蕩的格局之后，下半年又將迎來怎樣的行情？同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，針對(duì)下半年A股行情，已有13家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報(bào)告，絕大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股下半年行情仍將維持震蕩格局。

­　　上半年行情分化嚴(yán)重

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，除了指數(shù)分化嚴(yán)重外，從個(gè)股漲幅來看，上半年A股市場有895只股票出現(xiàn)不同程度上漲，16只股票平盤，而下跌股票數(shù)量達(dá)2362家，行情嚴(yán)重分化。

­　　此外，大盤的區(qū)間震蕩也是上半年A股市場的明顯特征。從大盤走勢(shì)來看，年初大盤沖高回落，開啟了震蕩上攻行情：4月11日，上證綜指一度觸及3290.33點(diǎn)，但此后觸頂回落，即使在雄安新區(qū)的利好之下，也未能沖破3300點(diǎn)關(guān)口；4月中旬之后，上證綜指一個(gè)月內(nèi)便下跌近300點(diǎn)，再度回到3000點(diǎn)附近；但近兩個(gè)月來，在藍(lán)籌股的集體發(fā)力之下，促使大盤重啟反彈行情。

­　　東莞證券研報(bào)分析指出，4月份開始，資本市場迎來了金融監(jiān)管風(fēng)暴，“一行三會(huì)”全面出擊，打擊金融市場違規(guī)違法行為。大盤在金融監(jiān)管和去杠桿的背景下快速下行，重回3000 點(diǎn)附近。而近兩個(gè)月來，以金融板塊為代表的權(quán)重股集體發(fā)力，帶領(lǐng)股指企穩(wěn)反彈；而去年以來一直表現(xiàn)強(qiáng)勁的二線藍(lán)籌品種亦同步發(fā)力，市場情緒逐步恢復(fù)。

­　　下半年仍為震蕩市結(jié)構(gòu)市

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，已有東莞證券、愛建證券、中原證券等13家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報(bào)告，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股下半年行情或仍維持震蕩格局。

­　　東莞證券研報(bào)指出，下半年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“L”型走勢(shì)，不會(huì)對(duì)市場造成太大擾動(dòng)，財(cái)政政策保持積極，改革動(dòng)作繼續(xù)推進(jìn)；不過貨幣政策則保持中性，美聯(lián)儲(chǔ)開啟縮表進(jìn)程預(yù)示著全球?qū)捤森h(huán)境的結(jié)束，下半年流動(dòng)性或?qū)⒕S持緊平衡格局。上半年市場受到金融監(jiān)管的抑制，但下半年維穩(wěn)需求進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)下半年的監(jiān)管動(dòng)作將更具彈性。“隨著二季度風(fēng)險(xiǎn)的釋放，三季度有望迎來新的階段修復(fù)機(jī)會(huì)，而下半年大盤整體將呈區(qū)間震蕩格局。上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為3000點(diǎn)~3500點(diǎn)。”東莞證券研報(bào)預(yù)計(jì)。

­　　愛建證券研報(bào)則指出，下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長有放緩可能，金融去杠桿趨勢(shì)未改，但短期預(yù)計(jì)難以再度收縮，未來市場依然維持區(qū)間震蕩的格局，整體上難以形成大的趨勢(shì)。

­　　此外，銀河證券策略分析師姚玭表示，目前A股市場迎來全面反彈的概率不大，中期結(jié)構(gòu)分化仍舊是主流行情，A股下半年仍然將呈現(xiàn)出震蕩市、結(jié)構(gòu)市的特征。

­　　三大因素

­　　影響下半年行情

­　　今年上半年，金融監(jiān)管環(huán)境趨于嚴(yán)格。華安證券分析師張權(quán)認(rèn)為，本次監(jiān)管的重點(diǎn)在于金融去杠桿，著眼點(diǎn)在銀行同業(yè)和影子銀行，雖然影響了流動(dòng)性預(yù)期，但對(duì)股票市場的直接影響較小。隨著進(jìn)一步監(jiān)管舉措的明確，股票市場面臨的不確定性將消失。

­　　而在資金方面，也將成為下半年A股市場走向的影響因素之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年全年定增募資金額接近1.7萬億元，今年2月份解禁規(guī)模達(dá)2913.1億元，而在9月份和12月份解禁規(guī)模將達(dá)到3096億元和3234億元，占今年解禁規(guī)模的11.28%、11.78%。

­　　有機(jī)構(gòu)指出，雖然證監(jiān)會(huì)在5月底發(fā)布了減持新規(guī)，定增參與機(jī)構(gòu)的禁售期被進(jìn)一步延長，但減持的預(yù)期依然存在。總而言之，下半年大量的解禁股份無論在心理上還是在市場資金層面的沖擊都是不言而喻的。從資金面看，下半年大概率將延續(xù)緊平衡的局面，對(duì)股市難言利好。

­　　此外，估值和業(yè)績?cè)鏊俦粰C(jī)構(gòu)認(rèn)為是未來市場關(guān)注的主要方向。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年全部A股總計(jì)3232家上市公司2016 年度和2017年一季度凈利潤總計(jì)分別為2.75萬億元和 7933 億元，同比分別增長 5.43%和 19.84%，利潤增速出現(xiàn)較為明顯的回升。

­　　但華安證券分析師張權(quán)認(rèn)為，今年上半年企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)主要是因?yàn)橹鲃?dòng)補(bǔ)庫存、供給端的收縮，但下半年由于補(bǔ)庫存周期進(jìn)入尾聲、經(jīng)濟(jì)景氣難以向下游擴(kuò)散、地產(chǎn)調(diào)控的滯后影響等因素，盈利對(duì)股市影響會(huì)逐漸變?nèi)酢?/p>

­　　而在估值方面，A股市場各板塊呈現(xiàn)出修復(fù)行情。記者通過wind數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，上證指數(shù)、中小板指、上證50、滬深300分別較年初增長1.4%、0.7%、8.3%、6.7%，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別下降0.6%、4.2%。

­　　東莞證券研報(bào)指出，從滬市A股估值水平來看，目前仍處于中等偏低的位置。由此可見，從這個(gè)角度看滬市A股估值仍有提升空間。而對(duì)于深市A股，即使經(jīng)過了上半年的調(diào)整，目前估值依然偏高，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平和盈利成長性并不對(duì)等。而金融監(jiān)管背景下，純概念炒作的市場行為大大減少，市場回歸基本面，因此不排除下半年的結(jié)構(gòu)分化行情將持續(xù)。