­　　轉(zhuǎn)板IPO，是絕大多數(shù)掛牌新三板企業(yè)的夢想。首家掛牌新三板的保險公司——眾誠汽車保險股份有限公司(以下簡稱“眾誠保險”)也不例外。近日，眾誠保險相關(guān)人士透露，將在五年內(nèi)實現(xiàn)IPO轉(zhuǎn)板，引發(fā)行業(yè)熱議。然而，眾誠保險連年虧損的現(xiàn)狀，讓業(yè)內(nèi)多認為其IPO闖關(guān)前景難料，仍需過多道坎兒。

­　　新三板市值縮水

­　　近日，眾誠保險總裁吳保軍對媒體透露，目前已開展公司IPO路徑研究，選定合適的方案，為早日轉(zhuǎn)板創(chuàng)造良好條件。

­　　資料顯示，眾誠保險于2011年6月成立，注冊資本金5億元，是國內(nèi)首家由多家汽車集團發(fā)起成立的專業(yè)汽車保險公司。2016年8月，眾誠保險在新三板敲響掛牌的鐘聲。

­　　因新三板具有股票協(xié)議、做市轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、發(fā)行債券和優(yōu)先股等多種融資渠道，最大程度地便利企業(yè)融資，眾誠保險在這方面“嘗到了甜頭”。2016年11月29日，眾誠保險計劃發(fā)行股份不超過7.69億股，預(yù)計募集資金不超過13.14億元。根據(jù)眾誠保險去年12月16日的《募集資金用途變更的公告》，變更后的募集資金9.3億元用于補充資本金，保持公司償付能力充足，1.8億元用于參與大圣科技股份有限公司后續(xù)的增資等。對于認購資金，眾誠保險曾對媒體透露：其中3.15億股由廣汽認購，另外4.5375億股通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開招募投資者。我們已經(jīng)和不少機構(gòu)有過商談，預(yù)計最終的價格和結(jié)果近期會定下來。

­　　除了獲得便利的融資，眾誠保險今年5月12日還以單日成交金額3450萬元創(chuàng)下了公司掛牌以來的成交額峰值。自掛牌以來，成交最高價一度達到12元，按此價格計算，當時公司市值達180億元。以7月3日收盤價計算，眾誠保險市值大約為39億元。著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝分析稱，掛牌新三板的確能夠給保險公司的規(guī)范化運作等方面帶來好處，同時企業(yè)的品牌形象得到肯定，對未來發(fā)展有相當大的益處。而即將推出的轉(zhuǎn)板制度，更使新三板中具備轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板、主板潛力的企業(yè)有望首先受到資本的青睞。

­　　扭虧的壓力

­　　盡管眾誠保險在新三板嘗到了掛牌的甜頭，但是主板IPO還存在很多變數(shù)。

­　　按照公司上市IPO的財務(wù)條件要求，發(fā)行人應(yīng)當符合最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)，且累計超過3000萬元。而眾誠保險已經(jīng)連續(xù)虧損六年，虧損額累計為4.9億元，實現(xiàn)扭虧為盈是眾誠保險五年內(nèi)轉(zhuǎn)板IPO需邁過的第一道坎。

­　　年報數(shù)據(jù)顯示，2011-2016年，眾誠保險分別虧損4013.1萬元、5808.5萬元、1億元、1.7億元、8267.5萬元、3297.4萬元。今年一季度延續(xù)這一虧損狀態(tài)，虧損額度為87.43萬元。對此，眾誠保險對媒體曾表示，我們希望今年能夠盈利，2021年彌補開業(yè)以來的累計虧損。如果從今年開始連續(xù)實現(xiàn)盈利，眾誠保險沖擊主板還至少需要到2020年。眾誠保險也表示，計劃在五年內(nèi)實現(xiàn)IPO轉(zhuǎn)板。

­　　在進入新三板之初，眾誠保險就曾在相關(guān)風(fēng)險提示中指出，由于公司成立不久，一方面需要在品牌建設(shè)、市場擴展、保險營運和客戶服務(wù)建設(shè)等方面投入大量的費用；另一方面由于保費收入處于快速增長期，根據(jù)保險行業(yè)會計核算規(guī)則，公司需提取較大比例的未到期責任準備金，從而對公司損益表產(chǎn)生不利影響。與同行業(yè)上市公司相比，公司的綜合成本率、綜合賠付率、綜合費用率均屬于較高的水平。公司將綜合成本率、綜合賠付率、綜合費用率降至行業(yè)平均水平，爭取盡快扭虧為盈。

­　　事實上，除了連年虧損的“硬傷”外，轉(zhuǎn)板IPO的外部環(huán)境也成為眾誠保險不得不面對的現(xiàn)實。據(jù)證監(jiān)會6月29日公布的IPO排隊名單顯示，目前正在IPO排隊審核的新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)有110家，占比18.36%。宋清輝認為：“當前，市場信心漸增，新三板交易技術(shù)、初步分層等基本成熟，隨著新股發(fā)行節(jié)奏的提速，新三板公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO盛宴已經(jīng)開啟。整體而言，轉(zhuǎn)板所需的外部環(huán)境和時機已經(jīng)基本具備，轉(zhuǎn)板IPO可行性勢必將會大大提高?！比欢?，對于大多數(shù)公司來說，沖擊IPO的夢想或許仍然遙不可及。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，成功從新三板轉(zhuǎn)板IPO的公司只有17家，且都屬于新三板內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司。由此可見，想從新三板轉(zhuǎn)板IPO其實并不是一件容易的事。

­　　車險費改帶來挑戰(zhàn)

­　　“伴隨著國內(nèi)汽車銷量增幅逐漸轉(zhuǎn)為低速增長，預(yù)計車險業(yè)務(wù)增速也將趨于平緩?！彼吻遢x分析稱，加上行業(yè)競爭日趨激烈，眾誠保險等中小型保險公司面臨著嚴峻的市場形勢，其IPO闖關(guān)前景不容樂觀。

­　　年報顯示，眾誠保險在2016年全年實現(xiàn)保費收入12.1億元，同比增長13.6%。其中，汽車商業(yè)險保費收入10.6億元，占比90.05%。健康險、企業(yè)財產(chǎn)險、責任險和貨運險，保費收入分別為4423萬元、2294萬元、2075萬元和1205萬元，占全部保費收入的比例分別為3.8%、2%、1.8%和1%。與2015年相比眾誠保險的綜合賠付率和綜合成本率均有所下降，分別為54.45%和108.01%。

­　　車險費改無疑對車險業(yè)務(wù)占比超九成的眾誠保險影響頗大。6月9日，保監(jiān)會對外宣布將進一步擴大保險公司自主定價權(quán)，下調(diào)商業(yè)車險費率浮動系數(shù)下限，通過市場化手段進一步降低商業(yè)車險費率水平。業(yè)內(nèi)多認為，如此調(diào)整費率，明顯擴大了險企的自主定價權(quán)，對于競爭能力較弱、市場份額不大的中小財險公司而言，面臨著更大的挑戰(zhàn)。

­　　國務(wù)院發(fā)展研究中心教授朱俊生分析稱：“如果費用控制較好的話，對于中小型險企來講，可以更低的價格去獲取車險業(yè)務(wù)，也就是通過價格競爭來換取保費。但在價格壓下來的同時，爭取業(yè)務(wù)的費用率還像以前那樣高，盈利能力肯定會被擠壓，這是否會加劇虧損還很難說?！币灿熊囯U負責人指出，未來中小公司參與車險競爭需要走差異化的路子，滿足車主個性化的需求。

­　　眾誠保險將2017年確立為企業(yè)的品牌建設(shè)元年，并設(shè)立“推薦4S店維修，使用原廠配件”的年度品牌口號。眾誠保險表示，與汽車產(chǎn)業(yè)充分聯(lián)動的天然優(yōu)勢，成為公司能夠履行承諾的殺手锏。眾誠保險從車、人、環(huán)境三大領(lǐng)域全面研究客戶用車風(fēng)險點。

­　　大金融短期難推進

­　　加速推進大金融戰(zhàn)略，能夠為企業(yè)做大市值加分。在近日閉幕的第六屆廣州金交會上，吳保軍表示，除了大力拓展汽車保險外，眾誠保險未來將進一步擴展業(yè)務(wù)版圖，如壽險、資產(chǎn)管理公司的籌建，推動綜合金融集團戰(zhàn)略落地。

­　　有媒體報道，吳保軍曾介紹，眾誠保險一直在積極推動眾誠人壽的批籌，目前已遞資料至保監(jiān)會，同時在未來三年內(nèi)推動資產(chǎn)管理公司的籌建。下一步，眾誠保險將推動收購保險中介機構(gòu)、入股公估機構(gòu)等，計劃在2020年實現(xiàn)保費業(yè)務(wù)收入超過130億元，管理資產(chǎn)達1000億元。

­　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱，眾誠保險大金融戰(zhàn)略短期內(nèi)將與壽險牌照無緣。考慮到監(jiān)管政策環(huán)境趨嚴等因素，短期內(nèi)保險公司很難批籌，仍在排隊的籌備機構(gòu)拿到牌照可能遙遙無期。另外，保監(jiān)會因為沒有較強的資金實力等原因拒絕批籌的越來越多。今年以來，就有正佳人壽、福泰財險、福康人壽和中阿人壽等多家保險公司籌建申請被拒。

­　　根據(jù)《保險公司股權(quán)管理辦法》第十五條規(guī)定，持有保險公司股權(quán)15%以上，或者不足15%但直接或者間接控制該保險公司的主要股東，應(yīng)當具有持續(xù)出資能力，最近3個會計年度連續(xù)盈利；具有較強的資金實力，凈資產(chǎn)不低于2億元等。如此看來，眾誠保險自身籌建壽險公司，至少需要滿足監(jiān)管條件中3個會計年度連續(xù)盈利，目前來看還有很長一段路要走。