­　　近期白酒板塊調(diào)整幅度較大，茅臺(tái)六連跌，太平洋證券認(rèn)為，漲幅大，估值高，對(duì)中報(bào)的擔(dān)憂，沒(méi)有新增資金持續(xù)買入，短期市場(chǎng)風(fēng)格的變化，是白酒板塊調(diào)整的主要原因。

­　　白酒板塊連續(xù)兩天調(diào)整，幅度較大，前期績(jī)優(yōu)的白馬龍頭均調(diào)整，龍頭股貴州茅臺(tái)更是差不多六連跌。很多人擔(dān)心白酒行情見(jiàn)頂了。有人擔(dān)心“當(dāng)一個(gè)股票幾乎看不到什么利空的時(shí)候，就見(jiàn)大頂了?！笔遣皇且?jiàn)頂，只有跌下來(lái)回頭看才知道。應(yīng)該看到茅臺(tái)五糧液等白酒龍頭股的調(diào)整，和什么消費(fèi)稅、中報(bào)業(yè)績(jī)是否低于預(yù)期，以及銷售等基本面沒(méi)有關(guān)系。這樣的下跌其實(shí)不可怕。

­　　白酒調(diào)整不是基本面變差，行業(yè)自2015年復(fù)蘇以來(lái)，向名優(yōu)酒集中的趨勢(shì)十分明顯。目前來(lái)看，一線白酒增長(zhǎng)確定性最強(qiáng)。茅臺(tái)批價(jià)漲至1350元，壟斷千元以上市場(chǎng)，供需關(guān)系刺激下18年大概率提出廠價(jià)；普五批價(jià)漲至805元，全國(guó)范圍順價(jià)，公司定增獲批，邊際改善趨勢(shì)明顯。二線白酒中，水井坊、汾酒、洋河等次高端品牌受益于高端酒提價(jià)以及商務(wù)精英消費(fèi)升級(jí)，空間逐漸打開(kāi)；古井貢酒和口子窖等區(qū)域性白酒龍頭受益于大眾消費(fèi)升級(jí)，省內(nèi)市占率有望持續(xù)提升。當(dāng)然，基本面好，都是預(yù)期中的，刺激不了股價(jià)上漲，但也不至于引起下跌的恐慌。

­　　估值偏貴，后期繼續(xù)買入的資金有限，對(duì)中報(bào)樂(lè)觀的預(yù)期不確定性是制約股價(jià)繼續(xù)上漲的枷鎖。高位不勝寒，不漲就可能調(diào)整。目前茅臺(tái)2017年靜態(tài)PE為27倍、五糧液24倍，老窖27倍，估值雖不低，但遠(yuǎn)沒(méi)有泡沫。這些主流白酒上市公司或品種，中報(bào)基本上不會(huì)低于預(yù)期；但市場(chǎng)預(yù)期也確實(shí)在提高，可怕的就是預(yù)期的提高，股價(jià)漲起來(lái)，拍腦袋的人就多了。所以如果中報(bào)前后有所調(diào)整的話，這可能也是今年最后一次買入的機(jī)會(huì)。

­　　有人擔(dān)心白酒經(jīng)過(guò)此次調(diào)整后行情結(jié)束，太平洋證券認(rèn)為，不必?fù)?dān)憂。2018年，茅、五業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕矢哂?017年，因此估值不會(huì)降低，至少還能夠賺20%左右的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。只有等到2018年一季報(bào)后，市場(chǎng)預(yù)期茅臺(tái)2019年業(yè)績(jī)?cè)鏊俦?018年低，屆時(shí)整體估值才會(huì)下行。目前來(lái)看，只要茅臺(tái)不提價(jià)，或者一批價(jià)一直壓在1300-1400元附近，就不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)，至少能支撐現(xiàn)有的估值和白酒的行情，明年一季度倒是關(guān)鍵的時(shí)間窗口。

­　　有人擔(dān)心調(diào)整會(huì)引起白馬股的踩踏，股價(jià)在高位的任何調(diào)整，都會(huì)引起投資者的擔(dān)憂，減倉(cāng)回避是必然的結(jié)果。但即使調(diào)整、市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，白酒下跌幅度也有限。茅臺(tái)估值從25倍跌倒20倍，市場(chǎng)也是有支撐的。如果茅臺(tái)2018年年初提價(jià)，2018年EPS能到22元；2018年下半年提價(jià)的話，2019年的EPS就能到25元，20倍估值也能支撐500元的股價(jià)。對(duì)比伊利，2013年乳制品牛市的時(shí)候，伊利的PE漲到了35倍。而現(xiàn)在伊利收入基本沒(méi)增長(zhǎng)，但估值基本還是20倍。白馬龍頭股是有支撐的，萬(wàn)一出現(xiàn)踩踏跌幅大，又是難得投資的機(jī)會(huì)。

­　　太平洋證券認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格下，以及茅臺(tái)的提出廠價(jià)預(yù)期沒(méi)有兌現(xiàn)之前，一線白酒還有上漲的空間，本輪龍頭股的行情必將提前透支2018年的業(yè)績(jī)，推薦茅臺(tái)、五糧液、老窖，洋河、古井、汾酒；而個(gè)別的三線的白酒公司，報(bào)表出來(lái)后如果業(yè)績(jī)有很明顯的改善的話，其股價(jià)向上的彈性會(huì)逐漸增大，建議關(guān)注酒鬼酒和沱牌舍得。