國債期貨早盤下跌 十年期債跌0.14%
截至午間收盤，國債期貨十年期債1706合約跌0.14%；五年期債1706合約跌0.11%。
本周一，央行連續(xù)12個交易日暫停公開市場操作。據(jù)央行公告，目前銀行體系流動性在對沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素后處于適中水平，7月10日不開展公開市場操作。鑒于今日有300億元逆回購到期，實現(xiàn)資金凈回籠300億元。
目前，市場資金面較為寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全面下行。7日，Shibor隔夜利率下行1.43個基點(diǎn)，1個月利率大幅下行6.12個基點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，由于本周公開市場有大量資金集中到期，央行或?qū)⒃诮谥貑⒐_市場操作。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，本周共有4595億元資金到期，其中有1795億元中期借貸便利（MLF）將于7月13日（本周四）到期，剩下有2800億元逆回購將先后到期。
根據(jù)興業(yè)研究的靜態(tài)測算，考慮到前期逆回購到期、地方債發(fā)行繳款、稅款上繳以及國君轉(zhuǎn)債資金凍結(jié)等因素，預(yù)計央行最晚7月中旬會重啟逆回購操作，主要基于四個原因。
興業(yè)研究指出，第一，前期逆回購余額本周即將觸底。在央行暫停公開市場操作期間，隨著前期操作自然到期實現(xiàn)資金凈回籠，逆回購余額會不斷下降。
第二，本周地方債發(fā)行繳款量將超過3000億元。一般來說，地方債發(fā)行繳款之時會減少銀行流動性總量，預(yù)計將觸發(fā)逆回購的重啟。
第三，繳稅因素的擾動。2017年7月財政存款預(yù)計增加3000億元，也會對資金面產(chǎn)生一定的擾動。
第四，轉(zhuǎn)債凍結(jié)部分資金至本周三。預(yù)計本次轉(zhuǎn)債申購實際凍結(jié)資金量在500-1000億元左右，這也會使得銀行流動性總量在本周部分時間點(diǎn)有所下行。
招商證券固收研究團(tuán)隊也認(rèn)為，整體來看，央行當(dāng)前政策的主基調(diào)，仍然是維護(hù)銀行體系流動性水平處于既不過度緊張也不過度寬松的適中狀態(tài)，因此，對于央行暫停逆回購的行為不必過度擔(dān)憂，下周央行可能會重啟公開市場操作。
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