­　　經(jīng)歷了前期限售股解禁、財(cái)報(bào)巨虧等一系列風(fēng)波后，美圖公司(10.38 -5.64%)股價(jià)近日在觸底后出現(xiàn)了罕見(jiàn)的八連升，漲幅巨大。驚人的股價(jià)表現(xiàn)讓美圖公司再次回到公眾視野。

­　　股價(jià)反彈前后，發(fā)生變化的是機(jī)構(gòu)的態(tài)度。在解禁投資者獲利套現(xiàn)的同時(shí)，部分基石投資者進(jìn)行了大幅增持，一減一增之間，折射出投資者對(duì)美圖公司未來(lái)的不同預(yù)期。記者在采訪中了解到，機(jī)構(gòu)對(duì)美圖公司的分歧正逐步加大。

­　　大幅反彈的股價(jià)

­　　昨日，美圖公司終于結(jié)束了八連升，當(dāng)天股價(jià)大幅震蕩，多空雙方博弈異常激烈。盤面顯示，公司股價(jià)在開(kāi)盤后，延續(xù)了前一個(gè)交易日的漲勢(shì)，迅速將漲幅擴(kuò)大至4%以上，但是沒(méi)過(guò)多久，公司股價(jià)便掉頭向下，跌幅一度接近8%。

­　　回看近期美圖股價(jià)整體走勢(shì)，反彈動(dòng)力十足。2017年3月20日，美圖公司股價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)新高，達(dá)到23.05港元/股，較公司上市當(dāng)天收盤價(jià)8.5港元/股上漲約171%。此后，受到限售股解禁、財(cái)報(bào)巨虧等影響，美圖公司股價(jià)屢創(chuàng)新低，并于6月28日觸及8.24港元/股。然而，也就在當(dāng)天，公司股價(jià)開(kāi)啟了反彈之旅，收盤小幅上漲0.12%。此后七天，公司股價(jià)連續(xù)以紅盤報(bào)收，7月7日(上周五)拉出一根大陽(yáng)線，漲幅達(dá)到15%以上。

­　　股價(jià)大幅反彈前后，發(fā)生變化的是機(jī)構(gòu)的操作。根據(jù)香港聯(lián)交所資料顯示，京基實(shí)業(yè)于6月30日?qǐng)鐾庠龀置缊D公司4億股，占總股本比例約9.42%，增持價(jià)為8.5港元/股，耗資34億港元，持股比例由2.43%升至11.85%。這與此前美圖公司部分投資者華夏基金、TiGEr GloBAl Management等在禁售期屆滿隨即拋售的行為形成了鮮明的對(duì)比。

­　　“一減一增之間，折射出投資者對(duì)美圖公司未來(lái)的不同預(yù)期。更重要的是，機(jī)構(gòu)投資者增持行為去除了此前的陰影——美圖公司被解禁股東大幅套現(xiàn)后形成前景黯淡的預(yù)期。”滬上一位私募人士指出。

­　　新老股東交替或藏機(jī)會(huì)

­　　新老股東交替之間，往往孕育著不小的機(jī)會(huì)。

­　　綜觀騰訊、網(wǎng)易、微博、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，它們?cè)谏鲜泻蠖荚庥鲞^(guò)破發(fā)的窘境，但此后都走出了一波大行情。比如，阿里巴巴于2014年9月份上市，首批限售股于2015年9月下旬解禁。解禁當(dāng)天，公司股價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)新低，大跌近3%，報(bào)收于63.9美元，這一股價(jià)較阿里巴巴上市首個(gè)交易日的收盤價(jià)下跌約30%。目前，阿里巴巴股價(jià)已在140美元附近徘徊。

­　　“回頭來(lái)看，限售股解禁時(shí)正是股價(jià)最低點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)起步初期都需引入戰(zhàn)略投資者獲得發(fā)展資金，在公司上市后，這些初期入股的資本在回報(bào)豐厚的背景下，一般都會(huì)選擇退出。因此，對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，股價(jià)承壓之際反而是一個(gè)買入的好時(shí)點(diǎn)?！鄙鲜鏊侥既耸恐赋觥?/p>

­　　變現(xiàn)的爭(zhēng)議

­　　美圖公司的前景如何？

­　　在招股書等公開(kāi)資料中，美圖將自己的變現(xiàn)模式歸納為智能手機(jī)、在線廣告、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等四大方面，其中智能手機(jī)在2016年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)占總利潤(rùn)的90%以上。另?yè)?jù)介紹，美圖公司擁有月活躍用戶數(shù)達(dá)到4.56億以上，媲美Instagram和Twitter。顯而易見(jiàn)，在巨大的用戶基礎(chǔ)上，美圖公司的前景取決于用戶變現(xiàn)能力。

­　　一位長(zhǎng)期研究互聯(lián)網(wǎng)的基金經(jīng)理告訴記者，根據(jù)國(guó)外同類公司Instagram的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美圖公司未來(lái)變現(xiàn)可期。Instagram圖片軟件專注的是圖片社交，用戶數(shù)超過(guò)6億，依托廣告收益和用戶流量變現(xiàn)，公司2017年的營(yíng)收已突破28億美元。而Instagram估值此前已高達(dá)350億美元。

­　　東興證券研究員認(rèn)為，美圖公司旗下的核心應(yīng)用之一“美拍”優(yōu)化至“短視頻+直播”模式，將成為美圖公司未來(lái)變現(xiàn)的中堅(jiān)力量。首先，依托美圖系海量用戶資源，美拍迅速搶占短視頻行業(yè)領(lǐng)先地位；其次，虛擬禮物打賞模式加速直播平臺(tái)流量變現(xiàn)，有望推動(dòng)公司凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。

­　　記者注意到，有媒體報(bào)道，7月8日，108家淘寶神店在杭州亮相，拉開(kāi)了第二屆淘寶造物節(jié)的帷幕，美圖公司旗下個(gè)性化定制業(yè)務(wù)美圖定制也首次從線上走向線下，出現(xiàn)在造物節(jié)現(xiàn)場(chǎng)。這個(gè)可以把圖片印染在T恤、帆布包等商品上的定制業(yè)務(wù)，最早發(fā)布于今年3月，并于不久前“悄悄”接入了用戶數(shù)量龐大的美圖當(dāng)家APP“美圖秀秀”進(jìn)行內(nèi)測(cè)。美圖公司對(duì)外宣稱，美圖定制服務(wù)用戶已過(guò)百萬(wàn)。

­　　不過(guò)，記者在采訪中也了解到，部分機(jī)構(gòu)人士對(duì)美圖公司持有不同的意見(jiàn)。接受采訪的基金人士指出，從全行業(yè)的變現(xiàn)模式來(lái)看，最有望快速規(guī)?；倪€是廣告模式，但美圖公司目前在這方面的布局比較模糊，不確定性較大。另外，長(zhǎng)期來(lái)看，美圖公司要變現(xiàn)還需完成從工具性產(chǎn)品供應(yīng)商向社交網(wǎng)站服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型，能否達(dá)到不錯(cuò)效果仍需觀察。