­　　2016年是地緣政治充滿不安定因素的一年，特別是市場一直在觀望英國脫歐公投與美國大選結果，世界主要司法管轄區(qū)呈現出疲軟的經濟表現，導致投資者的投資愿望進一步減退。以上原因致使2016年IPO活動(即境內IPO和跨境IPO)呈整體下滑趨勢，只有紐約證券交易所是唯一一家實現跨境IPO增長的全球主要交易所。

­　　在經歷了2016年的低迷之后，受強勁的境內IPO交易提振，2017年上半年亞太地區(qū)IPO活動強勢回彈。該地區(qū)整體IPO活動融資額同比增長59%至372億美元，交易數量達530筆，超過北美地區(qū)、歐洲、中東和非洲地區(qū)以及拉丁美洲地區(qū)。

­　　其中，香港突破重圍，作為中國內地公司上市的主要交易所，繼續(xù)成為全球跨境IPO交易優(yōu)先選擇的上市地點。

­　　香港成亞太IPO優(yōu)選地

­　　據貝克·麥堅時國際律師事務所(以下簡稱“貝克·麥堅時”)的最新分析報告(下稱“報告”)，亞太地區(qū)在跨境IPO交易方面連續(xù)6年保持領先，總融資額達57.85億美元，交易數量為33筆，分別占2017年上半年全球跨境IPO總融資額(122.27億美元)的47%和總交易數量(59筆)的56%。

­　　盡管處于領先地位，亞太地區(qū)跨境IPO指數從2016年上半年的19.4點跌至12.5點，這一定程度上說明境內IPO交易在該地區(qū)新股發(fā)行交易中擁有極大占比。

­　　貝克·麥堅時指出，由于近期中國監(jiān)管機構允許交易所接管IPO審核工作，同時清理等待上市的公司，中國大陸證券交易所的新股發(fā)行量激增。此前，中國證監(jiān)會主席劉士余表示，在市場低迷時期放緩或者暫停上市的效果并不好。同時他補充道，證監(jiān)會在2016年提出的放寬IPO審批的決定受到了市場的歡迎。通過2017年上半年境內上市情況可見一斑。

­　　2017上半年，亞太地區(qū)境內IPO交易融資額共計315億美元，同比增加91%，交易數量達498筆，同比增加74%。中國對此貢獻頗高，境內IPO交易總融資額達160億美元與去年同期相比增長160%，交易數量達219筆，與去年同期相比增長了213%。

­　　境內IPO交易在亞太地區(qū)所有證券交易所中占主導地位，只有香港聯交所(SEHK)例外，作為中國內地公司上市的主要交易所，香港繼續(xù)成為全球跨境IPO交易優(yōu)先選擇的上市地點。在香港聯交所完成的跨境IPO交易數量超過了倫敦證券交易所(主板市場與AIM市場)、紐約證券交易所和納斯達克。事實上，2017年上半年僅在香港完成的跨境IPO交易融資額已占到全球跨境上市融資總量的44.9%

­　　2017年上半年中國公司跨境IPO主要上市交易所

­　　數據來源：貝克·麥堅時

­　　數據顯示，2017上半年中國公司共發(fā)行23筆跨境IPO交易，僅比2016年同期少了2筆交易。2017上半年跨境IPO交易融資額下滑4%至60億美元。市場觀點認為，由于中國投資者試圖利用股票估值較低的優(yōu)勢，使得資金不斷流入香港股市。人民幣貶值預期也是造成資金流入香港的原因之一。

­　　貝克·麥堅時時亞太地區(qū)資本市場部門主席David Holland律師表示，對亞太地區(qū)整體跨境資本市場活動影響最大的是在香港交易所上市的中國企業(yè)，而赴港上市活動在2017年上半年出現下滑?！半m然中國公司赴港上市的交易數量較2016財年的較低水平有所增長，但跨境交易活動的強度并沒有與該地區(qū)整體強勁的股票市場保持同步?！盚olland認為，整個亞太地區(qū)的交易活動將實現溫和增長，而中國的資本外流仍然是亞太地區(qū)資本市場最大的不確定性。

­　　香港聯交所將于8月18日前就創(chuàng)建創(chuàng)新板征求公眾意見，以期吸引科技和新經濟公司赴港上市。擬創(chuàng)建的創(chuàng)新板將分為兩大板塊。其中，創(chuàng)新主板將主要服務于符合主板上市要求但擁有雙重股權結構的科技和新經濟企業(yè);而創(chuàng)新初板則旨在吸引一些初創(chuàng)公司，不設置利潤和營業(yè)額門檻，在上市要求方面更加寬松。

­　　隨著香港創(chuàng)新板的最新提出，香港股市加入了爭奪科技公司上市的競爭陣營。

­　　貝克·麥堅時香港代表處的企業(yè)合伙人李心雯律師認為，創(chuàng)新板的提出是一個振奮人心的舉措，有利于促進香港股市開放成科技和新經濟公司上市融資的新中心。

­　　“傳統(tǒng)主板上市和非常規(guī)雙重股權結構上市的混合體制，以及迎合散戶和專業(yè)投資者不同需求的雙層結構設想，無論是在科技還是其他領域，都有助于提升香港對于謀求跨境上市的中國和國際公司的價值定位。這一新舉措也可能在監(jiān)管機構如何應對新的市場進展方面引領新趨勢?！?/p>

­　　醫(yī)療回暖、科技沖鋒

­　　報告指出，金融行業(yè)仍然是亞太地區(qū)IPO活動的主要驅動力。該行業(yè)的跨境IPO交易數量最多，全部5筆交易均由中國發(fā)行人在香港聯交所完成，總融資額達37億美元。這5筆交易包括：國泰君安證券公司的22億美元IPO和廣州農商銀行的10億美元IPO。

­　　其中，國泰君安證券赴港IPO融資22億美元，成為今年以來規(guī)模最大的跨境IPO交易，在所有港交所上市融資額中的占比高達40%，同時也是全球第四大IPO交易。

­　　實際上，金融行業(yè)跨境IPO交易融資額已經連續(xù)第二年出現下滑，與2016年同期相比下降22%，與2015年同期相比下滑68%。與之相反，醫(yī)療行業(yè)IPO卻在穩(wěn)步回升，2017年上半年，醫(yī)療行業(yè)跨境IPO融資額不僅在亞太地區(qū)實現最大增幅，在全球也是如此。

­　　由于美國政府在藥品定價方面的潛在干預所帶來的劇烈波動，以及受金融風險加劇與美國大選的影響，2016年上半年該行業(yè)跨境IPO交易在全球范圍內受到抑制。圍繞藥品定價的爭議并沒有消失，但特朗普最近關于藥品定價的評論明顯比他當選時更為溫和。因此，醫(yī)療健康領域公司正把握市場趨穩(wěn)的時機，從而使該行業(yè)的各類IPO交易激增。

­　　另外，亞太地區(qū)科技行業(yè)的境內IPO在總融資額和總數量方面實現最大增幅，2017年上半年共有83家科技公司上市，共計融資52.7億美元。這是過去六年里，科技企業(yè)上市融資總金額最多的一年，也是上市數量第二多的一年。

­　　亞太地區(qū)是科技公司IPO的主要地區(qū)，韓國證券交易所和深圳證券交易所是該區(qū)域最受科技企業(yè)歡迎的上市平臺，兩家交易所都募集了超過10億美元的資金。根植于中國的深圳證券交易所于2017年6月宣布，計劃將其科技2.0平臺不僅擴展至中國企業(yè)，還將向印度金融科技企業(yè)和科技初創(chuàng)企業(yè)提供服務，幫助這些企業(yè)與中國的私募股權和風險資本投資者建立聯系。

­　　縱觀2017年上半年，總部位于美國、中國和韓國的企業(yè)在全球范圍內的總融資額跑贏其他市場的新股發(fā)行企業(yè)。科技企業(yè)的跨境上市交易數量同比變化較大，中國是這類上市交易中最活躍的國家，其他科技企業(yè)跨境IPO活躍的國家還有新加坡和比利時。