萬達的債券分析 萬達系債券漲幅擴大 融創(chuàng)、富力債跌股漲

　　萬達系債券扭轉(zhuǎn)此前三日下跌態(tài)勢，轉(zhuǎn)而上漲。下午開盤，交易所上市的15萬達01漲0.3%報96.65元;16萬達01漲0.75%報94.2元;16萬達03漲3.1%報96.3元;16萬達04漲5.33%報99.01元。但是，融創(chuàng)、富力債券仍舊下跌。15融創(chuàng)01跌0.52%報96元，16融創(chuàng)07跌0.12%報84.9元;15富力債跌0.1%報99.8元。

　　股市方面，萬達、融創(chuàng)、富力股價開盤大漲，融創(chuàng)中國更是創(chuàng)出歷史新高。午后，融創(chuàng)中國(01918.HK)股價由最高的逾18%，收窄至15%，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。富力地產(chǎn)(02777.HK)漲幅由上午最高近13%的漲幅收窄至逾9%。萬達酒店發(fā)展(00169.HK)開盤漲近12%，午后漲幅收窄至9%。

　　萬達融創(chuàng)富力昨日簽署交易協(xié)議，三方建立全面戰(zhàn)略合作，以199.06億元收購77家城市酒店全部股權(quán)，與此前融創(chuàng)收購這些酒店的價格相比，打了六折。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團以438.44億元收購13個文旅項目的91%股權(quán)。此外，萬達還取消了296億元給融創(chuàng)中國的委托貸款。

　　對萬達來說，富力地產(chǎn)的出現(xiàn)，使得萬達可以收回的現(xiàn)金，相比此前增加了約300億元。本次轉(zhuǎn)讓后，萬達商業(yè)貸款加債券近2000億，萬達商業(yè)賬面現(xiàn)金1000億(不含13個文旅項目賬面現(xiàn)金300億)，加上本次轉(zhuǎn)讓收回現(xiàn)金680億，現(xiàn)金共計約1700億。王健林表示，將清償大部分銀行貸款。

　　融創(chuàng)則在此次交易中做出了明顯讓步，雖然文旅資產(chǎn)的價格比最初提高了48%之多，但按照可售面積粗略估算，即使加上450億的債務，其成本也不足每平方米2000元。

　　摩根士丹利發(fā)布研究報告稱，這對于融創(chuàng)而言是一項好收購，將為其帶來正面影響，基于約4970萬平米的土地儲備，摩根士丹利估算，按照當前市場每平米15500元的均價，這些可售資產(chǎn)價值約合7700億元。

　　摩根士丹利同時預測，融創(chuàng)本次收購資產(chǎn)每年可帶來510億人民幣的銷售額，預計融創(chuàng)2017年的預期銷售額將達到2500億元。另外，還預測13個文旅資產(chǎn)包會達到15%-20%的凈利率，將增加融創(chuàng)610億的凈資產(chǎn)價值。

　　但國際評級機構(gòu)惠譽、標普均不看好本次交易。日前，兩家機構(gòu)先后對融創(chuàng)的信用評級進行下調(diào)處理。

　　而對于富力而言，把之前76家酒店的價格砍到6折，另外還多搭上1家酒店變成77家，總價才199.06億元，平均一家酒店收購價格不到3億元，被市場認為是最大贏家。