?。ㄔ瓨?biāo)題：股票質(zhì)押釀新規(guī) 公司“搶閘”補(bǔ)倉(cāng)券商慎劃“紅線”）

　　【導(dǎo)讀】由于目前新規(guī)仍在征求意見(jiàn)階段，有不少上市公司希望趁還未生效的階段，“搶閘”把能做的項(xiàng)目趕緊做完。

　　9月8日，滬深交易所發(fā)布《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見(jiàn)稿）》（下稱“征求意見(jiàn)稿”）。

　　征求意見(jiàn)稿頗受市場(chǎng)關(guān)注，主要在于其規(guī)定了股票質(zhì)押率不得超過(guò)60%；單一券商接受單只A股股票質(zhì)押數(shù)量不得超過(guò)該股票A股股本的30%；單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不得超過(guò)50%等紅線。

　　上述規(guī)定無(wú)疑限制了部分上市公司的股票質(zhì)押融資。

　　不過(guò)，多名業(yè)內(nèi)人士分析表示，征求意見(jiàn)稿總基調(diào)符合預(yù)期。“交易所這次是規(guī)范了一些之前約定俗成的規(guī)則。”深圳一名中型券商股票質(zhì)押人士表示。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，多家券商在今年上半年已逐漸收緊了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，因此影響程度并不大；但部分細(xì)節(jié)仍待明確，否則仍有可能增加額外風(fēng)險(xiǎn)。

　　“搶閘”補(bǔ)倉(cāng)

　　“征求意見(jiàn)稿總體影響偏負(fù)面，但影響程度并不大。”申萬(wàn)宏源策略分析師傅靜濤在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

　　他表示，第一，對(duì)于質(zhì)押比例已超過(guò)50%上限的上市公司，目前雖有“新老劃斷”過(guò)渡期，不存在拋壓情況；但若A股大幅下跌或是個(gè)股回調(diào)，導(dǎo)致上市公司要補(bǔ)倉(cāng)，那么在總量控制下，這些上市公司只能補(bǔ)錢，不能補(bǔ)股票，這對(duì)券商和上市公司而言都增加了額外的風(fēng)險(xiǎn)。第二，券商在不確定性提升的情況下，可能選擇降低質(zhì)押率續(xù)約，極端情況下可能選擇到期不續(xù)作。

　　華南一家大型券商融資部人士也有相似的擔(dān)憂。

　　他解釋，目前規(guī)定“單一證券公司接受單只A股股票質(zhì)押的數(shù)量不得超過(guò)該股票A股股本的30%”，在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)情況時(shí)，可以有例外，即“因履約保障比例達(dá)到或低于約定數(shù)值，補(bǔ)充質(zhì)押標(biāo)的證券導(dǎo)致超過(guò)上述比例的情況除外”。但對(duì)于“單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例超過(guò)50%”的風(fēng)險(xiǎn)管理，沒(méi)有特殊處理渠道。

　　“雖然我們不做質(zhì)押超過(guò)50%比例的股票；但如果實(shí)踐中出現(xiàn)被動(dòng)情況，只能補(bǔ)錢不能補(bǔ)股票的話，很有可能出風(fēng)險(xiǎn)事件。我們覺(jué)得有必要再討論一下此規(guī)定的細(xì)節(jié)。”上述華南券商人士表示。

　　多家券商人士表示，由于目前新規(guī)仍在征求意見(jiàn)階段，有不少上市公司希望趁還未生效的階段，“搶閘”把能做的項(xiàng)目趕緊做完。

　　“周末有一個(gè)客戶咨詢，希望質(zhì)押超過(guò)7成的流通股票。”上海一家券商人士談道。

　　該人士表示，目前上市公司股東質(zhì)押意愿比較強(qiáng)烈，主要擔(dān)心新老劃斷以后就沒(méi)機(jī)會(huì)操作。但從券商角度考慮，在征求意見(jiàn)稿發(fā)布以前，公司對(duì)大比例質(zhì)押已保持謹(jǐn)慎。

　　“我們近期有客戶希望做股票質(zhì)押，”北京一家券商人士表示，“有的客戶一開口就說(shuō)要做7折。”據(jù)其介紹，由于其供職券商，風(fēng)控對(duì)質(zhì)押率要求嚴(yán)格，難以承接此類業(yè)務(wù)。

　　小額融資業(yè)務(wù)叫停

　　除了設(shè)置股票質(zhì)押比例紅線外，征求意見(jiàn)稿還設(shè)置了融資金額門檻，明確融入方首次最低交易金額不得低于500萬(wàn)元。

　　這意味著，小額股票質(zhì)押融資類業(yè)務(wù)將被停掉。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，華泰證券、國(guó)信證券等券商在今年上半年已陸續(xù)暫停這類小額業(yè)務(wù)。

　　“現(xiàn)在沒(méi)有渠道給小散做股票質(zhì)押融資，未來(lái)會(huì)不會(huì)放開要看政策。”華泰證券營(yíng)業(yè)部人士表示。

　　另外，征求意見(jiàn)稿也明確對(duì)融入方進(jìn)行限制，要求融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或者從事貸款、私募基金、個(gè)人借貸等業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)，或者前述機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，過(guò)去曾有一些資管產(chǎn)品通過(guò)質(zhì)押股票進(jìn)行融資，無(wú)形中加了杠桿。

　　申萬(wàn)宏源非銀團(tuán)隊(duì)表示，根據(jù)現(xiàn)行《辦法》規(guī)定，證券公司對(duì)融入方資質(zhì)的審查主要體現(xiàn)為資產(chǎn)規(guī)模、信用狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，并未明確金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品不得作為融入方，并且資金用途也未有明確的限制。而此次征求意見(jiàn)稿的要求較為嚴(yán)格，對(duì)于目前存在的客戶融資打新以及融資買入股票等業(yè)務(wù)將有明顯的限制。

　　不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，這類客戶群體在券商股票質(zhì)押中占比并不多。

　　江浙一家券商人士表示，近期其正在操刀私募基金股票質(zhì)押的項(xiàng)目，他表示會(huì)加速推進(jìn)項(xiàng)目，“擔(dān)心會(huì)受到監(jiān)管政策影響。”

　　前述深圳中型券商股票質(zhì)押人士則表示，目前資管類客戶在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)中占比并不多，“對(duì)我們影響有限，我們八成以上為上市公司客戶。”

　　華南一家大型券商融資部人士則表示，“對(duì)于私募基金的股票質(zhì)押，我們公司經(jīng)過(guò)合規(guī)論證，認(rèn)為法律關(guān)系比較復(fù)雜，所以一直沒(méi)有對(duì)私募客戶開展業(yè)務(wù)。”（記者譚楚丹深圳報(bào)道）