運營商強勢加快推進 5G 進程

　　國內(nèi)三大運營商曾經(jīng)在 5G 研發(fā)進程方面態(tài)度不一，其中中移動一直保持積極推進的態(tài)勢，標準、測試與合作各方面都能看到中移動的布局，電信也是積極的實施 5G 試驗落地，在 6 個城市啟動創(chuàng)新示范網(wǎng)，并發(fā)布《 5G 時代光傳送網(wǎng)技術(shù)白皮書》;而中聯(lián)通前期對 5G 持跟隨保守態(tài)度，一度在近日轉(zhuǎn)變成“ …。。不能手軟…。。， 5G 上來后初期還是需要有大的投資，保持大的競爭優(yōu)勢，最快在 2019 年下半年。” 的積極姿態(tài)。聯(lián)通此番表態(tài)和中國移動的觀點有相似之處，此轉(zhuǎn)變我們認為主要有兩方面原因：一方面隨著聯(lián)通混改定增方案通過股東大會和國資委審批，后續(xù)將會很快完成必要的審批而進入實質(zhì)性的實施階段，這將為聯(lián)通注入 600 多億的資金，為聯(lián)通在 4G 增強和 5G開拓方面提供了充足的彈藥，使得聯(lián)通有信心在 5G 階段追趕其它兩家運營商;另一方面，隨著 AI 與芯片成為國家科技發(fā)展的重要基石，通信方面的5G 技術(shù)則是推動前兩者大規(guī)模應(yīng)用的基礎(chǔ)，因此無論從技術(shù)實現(xiàn)完備性方面考慮，還是從戰(zhàn)略發(fā)展角度考慮， 5G 技術(shù)都是值得高度重視。隨著中國參與并逐步主導(dǎo) 5G 標準的制定， 5G 或?qū)⒊蔀槔^高鐵之后的又一張國家名片。目前運營商計劃是在今明兩年主要是進行 5G 外場實驗，在 2019 年進行規(guī)模試商用， 2020 年才能正式商用。 但是隨著 5G 技術(shù)越來越受到各方面普遍關(guān)注， 很大程度上會加速 5G 發(fā)展進程。

　　5G 建設(shè)傳輸先行

　　最先收益于 5G 建設(shè)就是光通信板塊， 與 3G 到 4G 傳輸?shù)钠椒€(wěn)增長不同， 5G對于傳輸?shù)囊蟠蠓岣撸?4G 時代的傳輸網(wǎng)絡(luò)難以滿足需求。 沒有以光纖為傳輸主導(dǎo)的線路， 5G 無線通信基本上就是空中樓閣。因此各大運營商從去年開始就著手加快光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，一方面是應(yīng)對家庭企業(yè)等骨干網(wǎng)提速持續(xù)穩(wěn)定推進、 OTN 下沉和數(shù)據(jù)中心的快速建設(shè)帶來的傳輸速度和帶寬的需求，另一方面也是為將來 5G 通信留下富余的帶寬。這就帶來了光纖光纜以及光器件模塊需求增長。 因此光設(shè)備商方面，我們推薦中興通訊(000063)和烽火通信(600498); 光纖光纜方面： 我們推薦具備光棒自產(chǎn)的中天科技(600522)和通鼎互聯(lián)(002491)。光器件方面： 我們推薦光迅科技(002281)和博創(chuàng)科技(300548).

　　物聯(lián)網(wǎng)就是 Pre 5G

　　一直以來物聯(lián)網(wǎng)都是以窄帶蜂窩通信的形式出現(xiàn)，隨著 NB-IOT 標準在 3GPP標準中通過，運營商正式參與到物聯(lián)網(wǎng)這個領(lǐng)域。運營商切入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也是由于個人用戶數(shù)已經(jīng)達到了近 14 億的天花板而缺乏增量的瓶頸。同時以物聯(lián)網(wǎng)超過當前十倍百倍的連接數(shù)， 3G 和 4G 都無法承擔(dān)，只有在 5G 的場景中，物聯(lián)網(wǎng)才能真正發(fā)揮其巨大潛力。所以物聯(lián)網(wǎng)其實就是 5G 的最直觀應(yīng)用場景，遠比幾秒鐘傳輸一部高清影片更有價值?；诖?，聯(lián)通與移動都開始大規(guī)模進行集采物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)設(shè)備， 中國移動兩年預(yù)計總體基站建設(shè)規(guī)模超過 40 萬個，整體投資超過 400 億元。其中 2017 年將新建 14.6 萬站左右，投資規(guī)模 100 億元左右，無線網(wǎng)和核心網(wǎng)都會有較大投入。中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)分組網(wǎng)設(shè)備集采， 新建容量 1056 萬戶， 擴容部分容量 100 萬戶。運營商百億級別的投入必然會提升相關(guān)設(shè)備產(chǎn)生的景氣度，因此設(shè)備廠商我們重點推薦中興通訊(000063)，中移動集采此次中興份額達 32.5%，中興能夠提供網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全套解決方案以及物聯(lián)網(wǎng)芯片、模組到終端的全套應(yīng)用解決方案，未來有望在建設(shè)中持續(xù)受益;基站與天線方面，我們推薦通宇通訊(002792)和日海通訊(002313);器件方面我們推薦麥捷科技(300319);物聯(lián)平臺和模組方面我們推薦高新興(300098)和宜通世紀(300310).

　　5G 將推動運營商格局變化

　　5G 漸行漸近，這將是一個不同于以往的通信技術(shù)，在多方面推動下，演進速度將超出市場預(yù)期。 在其整個發(fā)展周期中，運營商將一直是其主導(dǎo)力量，因此我們將重點關(guān)注中國聯(lián)通(600050) ——這個在 5G 時代可能彎道超車的公司。隨著混改的推進，聯(lián)通將引來新的發(fā)展機遇，在內(nèi)部減員增效、外部技術(shù)牽引的推動下，聯(lián)通有望走出業(yè)績低估，重新走上穩(wěn)健的發(fā)展道路。所以中國聯(lián)通將是 5G 概念的標配品種。

　　由此，在 5G 前期，我們以產(chǎn)業(yè)周期收益先后的順序，主要布局在光傳輸和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以內(nèi)生性增長為選擇標準，選取以上個股作為我們重點推薦的標的。通信行業(yè)本年度以來一直比較低迷，但是隨著 5G 概念的興起，有望帶動通信板塊走出一波中期行情。

　　風(fēng)險提示： 大盤整體下跌帶來通信板塊回調(diào)的壓力、個股業(yè)績不達預(yù)期。

　　行業(yè)要聞

　　中國聯(lián)通投資5G不能手軟

　　中國電信推動5G試驗落地：6城市啟動創(chuàng)新示范網(wǎng)

　　我國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模近萬億

　　聯(lián)通混改成立大數(shù)據(jù)公司

　　中國移動NB-IoT集采結(jié)果出爐：華為、中興份額超8成

　　中國電信啟動UIM卡集采，采購量3750萬張

　　重要公司公告

　　潤欣科技音頻和射頻項目進入量產(chǎn)階段

　　亨通光電率先參與聯(lián)通省級混改

　　烽火科技再添兩項智慧城市國際標準

　　中富通與杭州安司源簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議

　　杰賽科技正開展5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計和產(chǎn)品應(yīng)用研發(fā)等預(yù)研工作

　　樂視移動“易股抵債”碩貝德參股易到

　　東信和平定增改配股擬募資4.2億投向NB

　　永鼎股份擬收購北京合力55%股權(quán)

　　走勢與估值

　　本周大盤保持持續(xù)回調(diào)態(tài)勢，同時臨近假期，各個板塊漲少跌多，個股活躍度有所下降。本周聯(lián)通已經(jīng)企穩(wěn)，有效的支撐了通信板塊，加之5G熱點的鋪開，設(shè)備板塊強勢使得通信板塊本周漲幅在申萬28個子行業(yè)中漲幅第一，達到2.28%，子行業(yè)中，通信運營上漲0.76%，通信設(shè)備上漲2.66%，跑贏滬深300指數(shù)1.7個百分點。從子板塊表現(xiàn)來看，在運營板塊支撐下，設(shè)備板塊一馬當先引領(lǐng)整個板塊走強。通信個股中次新股中5G概念股上漲明顯，其中中通國脈、武漢凡谷和吉大通信漲幅居前;而前期漲幅較大的天澤信息、新易盛和平治信息跌幅居前。聯(lián)通以及相關(guān)混改概念股還處于筑底階段。截止到9月26日，剔除負值情況下，BH通信板塊TTM估值為59.23倍，相對于全體A股估值溢價率為309%。本周通信板塊走勢明顯強于大盤，其估值溢價率有效回升，行業(yè)整體估值有所提升。

　　投資策略

　　本周大盤開始回調(diào)，并在假日效應(yīng)作用下，板塊和個股熱度降低，只有以5G代表的通信板塊逆勢走強，并且熱點有擴散趨勢。通信板塊走好一方面運營商對5G建設(shè)有提速跡象，另一方面也是以物聯(lián)網(wǎng)為代表的應(yīng)用加快推進。其中設(shè)備板塊反應(yīng)最為明顯，個股有連續(xù)漲停跡象，但是聯(lián)通的低位整理給整個板塊起到了一定壓制作用。不過聯(lián)通回調(diào)壓力已經(jīng)釋放，后市將隨著混改審批完成，有望走出趨勢性行情，這也是印證了我們中長期看好聯(lián)通公司基本面改善的觀點。此外，我們認為5G概念將催熱光傳輸和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，光纖光纜的需求會持續(xù)的到明年年中，而運營商也正加快建設(shè)全國范圍內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)，必然會帶動該產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)，因此我們將在以研發(fā)深度和產(chǎn)品關(guān)聯(lián)度兩個維度挖掘相關(guān)品種。聚焦到通信行業(yè)，中長期我們將重點關(guān)注兩方面，一方面是以基本面為出發(fā)點布局業(yè)績高增長的品種，具體集中在5G、物聯(lián)網(wǎng)以及運營服務(wù)方面，另一方面是圍繞著聯(lián)通布局相關(guān)混改品種。考慮板塊整體向好，給予通信板塊“看好”評級。股票池推薦中國聯(lián)通(600050)、金信諾(300252)、日海通訊(002313)和中天科技(600522).