萬集科技:上半年業(yè)績承壓,但激光檢測業(yè)務表現(xiàn)亮眼

　　類別：公司研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：張冰,閆磊 日期：2017-08-28

　　事項:公司公告2017年半年報,2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元,同比下降22.88%,實現(xiàn)歸母凈利潤為732.22萬元,同比下降79.06%,EPS為0.07元。公司同時發(fā)布2017年前三季度業(yè)績預告,預計2017年前三季度歸母凈利潤變動幅度為-90%至-60%,歸母凈利潤變動區(qū)間為559.74萬元至2238.98萬元。

　　公司上半年業(yè)績承壓:根據(jù)公司2017年半年報,2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元,同比下降22.88%,實現(xiàn)歸母凈利潤為732.22萬元,同比下降79.06%。公司上半年營業(yè)收入和歸母凈利潤相比去年同期均出現(xiàn)較大幅度下降,主要是因為公司ETC業(yè)務受到行業(yè)增速放緩,部分區(qū)域招標時間不及預期,且單價有所下降的影響,業(yè)務收入相比去年同期下降超過50%。此外,公司對市場拓展及產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入導致當期費用較大幅度增長,也影響了當期稅后利潤。

　　在毛利率方面,公司今年上半年毛利率為44.30%,相比去年同期提高4.71個百分點,主要是因為公司動態(tài)稱重業(yè)務與激光檢測業(yè)務發(fā)展良好,毛利率均有較大幅度提升。在期間費用率方面,公司今年上半年期間費用率為41.15%,相比去年同期大幅提高13.10個百分點,主要是因為研發(fā)投入大幅增加,公司上半年研發(fā)投入相比去年同期增長54.93%。

　　參股易構軟件,智能交通領域綜合實力進一步提升:今年5月,公司出資2100.672萬元認購易構軟件新增股份,增資完成后,公司持有易構軟件12.16%股權。易構軟件是一家以公路交通、城市交通、軌道交通、民用航空等領域智能交通軟件的設計、研發(fā)、技術服務及銷售為主的高新技術企業(yè)。依托雙方各自在軟硬件、專用短程通信等方面擁有的技術、研發(fā)與生產(chǎn)制造優(yōu)勢,公司與易構軟件共建軟硬件研發(fā)平臺,提升系統(tǒng)集成能力,推進雙方在智能交通領域的技術進步與產(chǎn)業(yè)升級,實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。參股易構軟件,將進一步提高公司在智能交通軟件及系統(tǒng)解決方案領域的綜合實力,有利于公司在智能交通領域獲取更大的市場份額。

　　激光檢測業(yè)務高速發(fā)展,未來成長空間巨大:公司創(chuàng)新的將激光測距技術應用于交通領域,開發(fā)了用于公路交通情況調(diào)查的激光檢測設備,成為了國內(nèi)首個推出激光式交調(diào)設備的廠家。公司自主研發(fā)的基于激光掃描技術的固定式交通情況調(diào)查系統(tǒng),獲得了國家火炬計劃項目和北京公路學會科學技術獎二等獎,技術水平國內(nèi)領先。公司運用激光掃描技術開發(fā)出車輛長寬高檢測、車型識別、車輛檢測等信息采集技術,填補了國內(nèi)在該技術領域的空白。今年上半年,公司激光檢測業(yè)務表現(xiàn)亮眼,實現(xiàn)收入3674.01萬元,同比增長113.64%。另外,公司正在開展車載3D激光雷達技術和相關產(chǎn)品的研發(fā),已經(jīng)完成了光、機、電系統(tǒng)和局部視場與全視場整機結構等關鍵技術攻關,目前項目處于工程樣機設計與測試階段,車載激光雷達主要應用于自動駕駛和無人駕駛,是未來智能車輛感知技術重要的組成部分,公司激光檢測業(yè)務未來成長空間巨大。

　　盈利預測與投資建議:根據(jù)公司2017年半年報,我們下調(diào)了公司2017-2019年的盈利預測,EPS分別調(diào)整為0.48元(下調(diào)41%)、0.64元(下調(diào)39%)、0.86元(下調(diào)38%),對應8月23日收盤價的PE分別約為59.5、45.2、33.6倍。公司多年來一直深耕智能交通行業(yè),致力于將自身打造成智能交通行業(yè)的領先企業(yè),積極通過自主研發(fā)及對外投資提升公司在智能交通領域的綜合實力。公司動態(tài)稱重業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展,ETC業(yè)務雖有所下滑,但我們認為通過公司積極的市場拓展及產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入,公司ETC業(yè)務未來有望企穩(wěn)回升。另外,公司激光檢測業(yè)務目前發(fā)展勢頭迅猛,且成長空間巨大,未來將成為公司業(yè)績的有力增長點。我們維持對公司的“推薦”評級。