­　　剛過去的6月末，隨著季末資金需求增加和央行MPA考核雙重壓迫，各大銀行上演了近年來難得一見的存款爭奪戰(zhàn)，銀行各種存款類產(chǎn)品也迎來難得一遇的高收益。然而，踏入7月份，市場資金面重回寬松，貨幣市場利率連續(xù)兩周全線回落，固定收益類理財產(chǎn)品收益率也隨之而明顯下滑。市場人士分析預(yù)計下半年資金面仍然會保持較為穩(wěn)健的狀態(tài)，投資人遇到高收益理財機會，不妨把握機會拉長投資期限。

­　　進(jìn)入7月理財收益率連續(xù)下行

­　　6月末最后一天銀行間市場整體加權(quán)利率短暫沖高后，利率在7月第一周快速回落，幾乎已抵達(dá)4月中下旬的水平，市場流動性壓力明顯緩解。上周，2800億逆回購和1795億MLF到期，加之企業(yè)上繳稅收，給市場帶來了小小緊張。但隨著央行如期重啟2100億元逆回購和超量續(xù)做3600億元中期借貸便利（MLF），市場資金價格并未抬頭。

­　　7月14日Shibor全線下跌。隔夜Shibor跌3.2基點，報2.6270%。此外，7天Shibor跌1.54基點，報2.8030%。1個月、3個月和一年期Shibor均有不同幅度的下跌。銀行間質(zhì)押式回購利率也全線回落，其中，1天期品種報2.6024%，跌5.7個基點；7天期報2.7466%，跌5.84個基點；14天期報3.4413%，跌22.45個基點；1個月期報3.7344%，跌5.56個基點。

­　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳翼分析認(rèn)為，資金的回落一定程度上反映出各家機構(gòu)對于年內(nèi)利率走勢可能較為樂觀，利率下行預(yù)期下，機構(gòu)更加傾向于選擇短端負(fù)債。

­　　貨幣利率下滑迅速傳導(dǎo)到理財產(chǎn)品端。上周各個貨幣基金產(chǎn)品全線回落，其中余額寶所用的天弘基金七日年化收益率從7月初最高的4.178%回落至最新的4.105%。理財通旗下多個貨幣基金也從7月初的高位回落。

­　　理財產(chǎn)品方面，普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周292家銀行共發(fā)行了1758款銀行理財產(chǎn)品（包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品），產(chǎn)品發(fā)行量減少88款。其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.56%，較上期下降0.02個百分點，收益微幅下調(diào)。

­　　6月存款利率沖高難以持續(xù)

­　　在剛過去的二季度，投資人迎來了近年難得一見的銀行存款利率和銀行理財產(chǎn)品收益率雙雙沖高。2017年二季度在監(jiān)管層對表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的壓力和金融“去杠桿”的壓力下，資金面的緊張使得理財產(chǎn)品和余額寶等貨幣基金之間展開激烈的競爭，貨幣基金收益大幅上漲。面對存款搬家的事實，銀行存款利率也大幅上調(diào)，不少大銀行通過大額存單的方式來進(jìn)行攬存，大額存單上浮比例普遍較高，其中不少股份制銀行各期限大額存單上浮幅度升至50%。

­　　據(jù)融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，6月末，國有五大行二季度各期限利率上浮幅度較一季度變化較大，其中中行在一年期、兩年期、三年期的最高定期存款利率較一季度分別上漲了7.69%、3.85%、12.5%，較基準(zhǔn)最高上浮40%。建行在三年期的最高定期存款利率較一季度上漲了16.67%，較基準(zhǔn)最高上浮40%，而農(nóng)行在一年期、兩年期、三年期的最高定期存款利率較一季度均下降了7.14%，但較基準(zhǔn)最高上浮依然可達(dá)30%。

­　　從不同期限存款利率來看，國有銀行的三個月期、六個月期、一年期存款利率上浮幅度均在16.67%—40%之間，兩年期存款利率的上浮幅度在7.14%—38.1%之間，三年期存款利率的上浮區(qū)間在0—40%之間，央行自2014年起不再公布五年期存款基準(zhǔn)利率，國有五大行的五年期存款利率區(qū)間在2.75%-3.85%之間。

­　　但市場分析認(rèn)為，這種沖高的勢頭并不可持續(xù)。交通銀行金融研究部分析認(rèn)為，下半年維持市場流動性基本穩(wěn)定的目標(biāo)不會改變。若國內(nèi)繼續(xù)維持中性政策，即使市場受金融去杠桿影響壓力增加，貨幣當(dāng)局亦可利用流動性工具進(jìn)行適時適度的逆向調(diào)節(jié)進(jìn)行對沖，以確保市場整體利率不至于大幅過快上行。

­　　下半年流動性趨穩(wěn)利率總體穩(wěn)定

­　　“綜合考慮貨幣政策保持穩(wěn)健中性、監(jiān)管更為注重節(jié)奏和力度以及經(jīng)濟下行壓力加大，預(yù)計銀行間市場流動性將維持適度中性，政策操作利率大幅下調(diào)和進(jìn)一步上調(diào)的可能性都不大，市場利率預(yù)計在目前水平運行，不會呈現(xiàn)明顯上行趨勢。”市場人士分析認(rèn)為。

­　　中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，今年上半年，央行堅持穩(wěn)健中性貨幣政策，加強與市場溝通，做好市場預(yù)期管理，綜合運用多種貨幣政策工具，合理搭配期限結(jié)構(gòu)，保持了流動性和市場利率水平總體穩(wěn)定。以今年M2和社融分別增長12%的目標(biāo)看，出現(xiàn)了“緊信用+寬社融”的搭配，這種組合一方面可以確保金融部門對實體經(jīng)濟的支持，另一方面又可以防范金融體系風(fēng)險。

­　　展望下半年銀行的貨幣政策，不少市場人士仍然認(rèn)為將延續(xù)當(dāng)前的狀態(tài)。招商銀行金融市場部高級研究員劉東亮分析預(yù)計，央行貨幣政策中短期將按兵不動，維持穩(wěn)健中性，而強監(jiān)管、去杠桿的政策不會很快撤出，即經(jīng)濟下行倒逼政策放松的預(yù)期仍需等待。對于未來央行使用的具體工具組合，陳翼認(rèn)為，未來央行或可能會繼續(xù)采取縮量對沖到期的方式以保持市場流動性基本穩(wěn)定。

­　　南方日報記者 黃倩蔚