起源之地

　　現(xiàn)金貸最早起源于20世紀(jì)80年代美國(guó)的Payday Loan，即發(fā)薪日貸款。美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）定義Payday Loan是一款針對(duì)個(gè)人的短期小額貸款，借款人必須在下一個(gè)發(fā)薪日償還，貸款時(shí)長(zhǎng)一般為2周至一個(gè)月，額度在500美元左右。借款人無(wú)需提供任何經(jīng)濟(jì)能力的證明，只要提供能收到薪水的工作證明。

　　在Payday Loan的業(yè)務(wù)中，利息不被稱為利息，而是按照每100美元貸款收費(fèi)，費(fèi)用在10美元至30美元之間。根據(jù)CFPB的調(diào)研，每100美元貸款收取15美元是中值收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于典型的期限為14天的發(fā)薪貸而言，這意味著400%的年化費(fèi)率。如果借款人不能及時(shí)在發(fā)薪日還款，可以延期到下一個(gè)發(fā)薪日還，但利滾利會(huì)讓借款人承擔(dān)巨額利息，使原本窘迫的生活更加雪上加霜，而Payday Loan便可從中攫取暴利。此外，由于Payday Loan還款是采取支票扣款的方式，如果貸款人賬戶金額不足以償還支票，銀行還會(huì)對(duì)借款人征收空頭支票費(fèi)用，附加費(fèi)用和利息也會(huì)由于無(wú)法償還貸款不斷增加，最終導(dǎo)致借款人無(wú)力償還而面臨破產(chǎn)。

　　美國(guó)一家信托基金研究顯示，美國(guó)大多數(shù)發(fā)薪日貸款的借款人是白人，年齡在25至44歲之間、沒(méi)有四年制大學(xué)學(xué)位、年收入低于4萬(wàn)美元以及離婚的人士等。他們一半以上擁有銀行卡，但多數(shù)人銀行卡不超過(guò)2張，而且?guī)缀跛腥硕加衅渌箢~負(fù)債且授信額度緊張。

　　在歐美國(guó)家，個(gè)人征信體系完善，信用卡普及度高。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告，70%至80%的美國(guó)人都有信用卡。相對(duì)于優(yōu)質(zhì)人群，信用分過(guò)低或者缺乏信用記錄的次級(jí)人群（sub-prime），很難從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得信貸服務(wù)。所以應(yīng)急的小額貸款顯得尤為迫切。大多數(shù)借款人在幾個(gè)月內(nèi)使用Payday Loan支付普通的生活費(fèi)用。

　　自1983年Cash America率先開展Payday Loan業(yè)務(wù)以來(lái)，F(xiàn)irst Cash、Ez Corp等快速跟進(jìn)，先后推出了現(xiàn)金墊款、預(yù)付借記卡、典當(dāng)、汽車貸款、消費(fèi)貸款等產(chǎn)品。2006年左右，英國(guó)Payday Loan業(yè)務(wù)開始發(fā)展，其中代表性機(jī)構(gòu)旺家（www.wonga.com）于2007年初上線。

　　信用市場(chǎng)爆發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展讓Payday Loan市場(chǎng)快速發(fā)展。在美國(guó)，到2014年末市場(chǎng)上已經(jīng)存在了1000多家Payday Loan服務(wù)商，累計(jì)放貸金額約460億美元，1200萬(wàn)活躍借款用戶，超過(guò)總?cè)丝诘?%。在英國(guó)，2013年P(guān)ayday Loan達(dá)到高峰，市場(chǎng)上有400多家企業(yè)服務(wù)商，放貸金額達(dá)25億英鎊，160萬(wàn)客戶，超過(guò)總?cè)丝诘?%。

　　盡管Payday Loan發(fā)展了近三十年，線下門店規(guī)模巨大，業(yè)務(wù)體系成熟，但其帶來(lái)的問(wèn)題也逐漸暴露，引起了廣泛的質(zhì)疑和爭(zhēng)議。

　　“消金三惡”

　　日本的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)也有幾十年的歷史。

　　英美希望通過(guò)監(jiān)管機(jī)制的不斷升級(jí)完善來(lái)降低小額現(xiàn)金貸款對(duì)普通大眾帶來(lái)的不良影響。這也導(dǎo)致了Payday Loan近年來(lái)整體市場(chǎng)收縮的現(xiàn)象。

　　在英國(guó)，監(jiān)管規(guī)則落地6個(gè)月后，Payday Loan的申貸客戶數(shù)、授信通過(guò)率和貸款金額分別下降了20%、50%和35%。FCA對(duì)監(jiān)管制度落地可能產(chǎn)生的市場(chǎng)影響進(jìn)行評(píng)估，認(rèn)為最終僅有1/4的Payday Loan機(jī)構(gòu)能夠留在市場(chǎng)。

　　在美國(guó)，F(xiàn)irst Cash、EZ Corp、Cash America等上市型Payday Loan服務(wù)商均表示，根據(jù)監(jiān)管規(guī)則實(shí)施調(diào)整后業(yè)務(wù)收縮。如今，Cash America已經(jīng)從紐交所退市。

　　部分研究者認(rèn)為，此舉使用強(qiáng)制性措施保護(hù)消費(fèi)者避免債務(wù)纏身。但也有研究表明，此舉降低了Payday Loan供應(yīng)規(guī)模，傷害了市場(chǎng)機(jī)制，但從電話及網(wǎng)絡(luò)投訴渠道的調(diào)查來(lái)看，原有問(wèn)題并沒(méi)有顯著降低。

　　模范版本

　　2016年10月，投行巨擘高盛成立以其創(chuàng)始人之一Marcus Goldman命名的個(gè)人無(wú)抵押網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Marcus。高盛之所以想要成立自己的借貸平臺(tái)，主要是想與Lending Club這樣的金融科技公司競(jìng)爭(zhēng)分一杯羹，同時(shí)填補(bǔ)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后銀行在個(gè)人借貸市場(chǎng)的空白。

　　高盛瞄準(zhǔn)了尋求信用卡替代品的人群。與信用卡不斷變動(dòng)的利率和多重費(fèi)用不同的是，信用良好的借款人可向Marcus申請(qǐng)利率固定不含其他費(fèi)用的借款。

　　高盛銀行融資業(yè)務(wù)全球主管Stephen Scherr曾表示 “無(wú)擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)目前市場(chǎng)缺口較大，我們能夠就此在大型銀行和小型金融科技企業(yè)間辟出一條蹊徑。銀行業(yè)巨頭，如美國(guó)富國(guó)銀行、摩根大通以及美國(guó)銀行，通常依靠信用卡業(yè)務(wù)賺取大量利潤(rùn)，因此他們不會(huì)提供另一種同類借貸產(chǎn)品來(lái)?yè)p傷自己的利益。”

　　與一些網(wǎng)絡(luò)借貸初創(chuàng)公司相比，高盛不需要費(fèi)心尋找貸款的資金來(lái)源，或是按照特定的標(biāo)準(zhǔn)包裝以更好地出售這些貸款產(chǎn)品。高盛收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎馄煜碌耐ㄓ觅Y本銀行以及其他銀行來(lái)擴(kuò)大資金來(lái)源，為Marcus鋪好路，使其具備更大的靈活性，能夠?yàn)槠脚_(tái)提供更多的選擇，包括貸款產(chǎn)品的數(shù)額、條款和償付期限等。

　　在客戶方面，Marcus以傳統(tǒng)方式來(lái)操作，比如電子郵件，提交借款申請(qǐng)時(shí)必須出示高盛所發(fā)電子郵件中包含的邀請(qǐng)碼。目前，Marcus只面向美國(guó)用戶開放。

　　同時(shí)，高盛不會(huì)自己將借款人和投資者的資金供需進(jìn)行匹配，而是尋求通過(guò)銀行來(lái)發(fā)放貸款資金。這也就決定了Marcus的資金成本很低，借款人可以獲得更有競(jìng)爭(zhēng)力的條款。

　　高盛現(xiàn)金貸雖然審批快，不需要任何材料和抵押，但首先要保證的是貸款人的還款能力，只有信用分達(dá)一定額度才有貸款資質(zhì)。更重要的是，貸款范圍是3500-3萬(wàn)美元，期限為3至6年，客戶可以私人訂制貸款期限，以便確定合適的還款金額，真正意義上幫助一時(shí)陷入困難的人實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)過(guò)渡。

　　美國(guó)信用卡貸年利率近17%，高盛現(xiàn)金貸平均年化利率12%。其中約3%是營(yíng)運(yùn)成本，4%是壞賬成本、再去除3%左右的資金成本，高盛現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)僅剩2%左右“利潤(rùn)”。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇評(píng)論認(rèn)為直接與零售客戶接觸對(duì)于一直走“高大上”路線的高盛來(lái)說(shuō)是巨大飛躍，因?yàn)樵诖酥案呤⒃诮栀J方面的布局只有面向私人銀行客戶的借款、住房抵押貸款，向私募股權(quán)基金提供借款，向機(jī)構(gòu)客戶的貸款等產(chǎn)品類型。個(gè)人和小微企業(yè)貸款這塊新興業(yè)務(wù)會(huì)成為高盛利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)，高盛方面稱，資金回報(bào)率可達(dá)到20%。

　　Marcus發(fā)展速度異常迅猛，僅用8個(gè)月時(shí)間就跨過(guò)了10億美元的門檻，11月中旬突破20億美元。