­　　隨著6月19日英國(guó)脫歐談判正式啟動(dòng)，這場(chǎng)被英國(guó)脫歐大臣Davis譽(yù)為“有史以來(lái)最復(fù)雜的談判”對(duì)英國(guó)貨幣政策與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的沖擊，開(kāi)始顯山露水。

­　　截至6月20日20時(shí)，英鎊兌美元匯率徘徊在1.2668，盤(pán)中觸及過(guò)去一周以來(lái)的最低值1.2629，但在6月19日英國(guó)脫歐談判啟動(dòng)時(shí)，英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數(shù)關(guān)口。

­　　“英國(guó)央行行長(zhǎng)認(rèn)為脫歐談判對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)可能造成較高負(fù)面沖擊，引發(fā)了英鎊意外跳水?！碧窖笸顿Y管理公司（PIMCO）英鎊投資組合管理負(fù)責(zé)人Mike Am向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。起初市場(chǎng)對(duì)英國(guó)“軟脫歐”抱有較高期望值，紛紛在6月19日英國(guó)脫歐談判開(kāi)啟前買(mǎi)漲英鎊，隨著6月20日英國(guó)央行行長(zhǎng)認(rèn)為“英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨脫歐談判較大沖擊，目前還不是加息時(shí)刻”，導(dǎo)致英鎊沽空潮起。

­　　在他看來(lái)，英鎊的無(wú)序波動(dòng)行情，很可能會(huì)貫穿整個(gè)脫歐談判進(jìn)程。

­　　“從脫歐談判開(kāi)啟時(shí)，金融市場(chǎng)意識(shí)到英國(guó)內(nèi)部圍繞脫歐策略出現(xiàn)了不同聲音，加劇脫歐談判復(fù)雜性。” Mike Am直言。具體而言，盡管英國(guó)首相特雷莎·梅一再?gòu)?qiáng)調(diào)英國(guó)將選擇“硬脫歐”，即離開(kāi)歐盟單一市場(chǎng)和關(guān)稅聯(lián)盟，但英國(guó)財(cái)長(zhǎng)哈蒙德卻與她唱起反調(diào)——坦言英國(guó)脫歐應(yīng)以務(wù)實(shí)方式進(jìn)行，即與歐盟達(dá)成全新、深入和特殊的關(guān)系，此番言論被市場(chǎng)普遍解讀為英國(guó)最終會(huì)接受“軟脫歐”方式（即留在歐盟單一市場(chǎng)與關(guān)稅聯(lián)盟）。

­　　“鑒于英國(guó)內(nèi)部政治不確定性增加，我們預(yù)期英國(guó)整個(gè)脫歐談判可能會(huì)一波三折，比如英國(guó)議會(huì)否決硬脫歐方案，或者英國(guó)保守黨阻撓軟脫歐策略，最終導(dǎo)致英鎊受制英國(guó)內(nèi)部政治分歧而跌至1.25附近。”德意志銀行分析師羅賓·溫克勒（Robin Winkler）指出。

­　　值得注意的是，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也在“推波助瀾”。標(biāo)普6月20日明確表示，考慮到脫歐對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊將高于歐洲其他國(guó)家，標(biāo)普無(wú)需等待英國(guó)退歐條款最終出爐，就可能提前下調(diào)英國(guó)信用評(píng)級(jí)。

­　　押注“軟脫歐”

­　　6月19日英國(guó)脫歐談判開(kāi)啟前夕，外匯市場(chǎng)已悄然押注英國(guó)“軟脫歐”。

­　　據(jù)最新外匯交易員持倉(cāng)報(bào)告（COT）顯示，截至6月13日當(dāng)周，投機(jī)類(lèi)機(jī)構(gòu)的英鎊凈空頭頭寸徘徊在3.7萬(wàn)手附近，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的5萬(wàn)手。

­　　究其原因，英國(guó)在脫歐談判開(kāi)啟時(shí)迅速軟化立場(chǎng)，一改此前要求同時(shí)開(kāi)展脫歐與貿(mào)易談判的做法，同意歐盟提出的先脫歐后貿(mào)易談判的做法，某種程度令投機(jī)機(jī)構(gòu)意識(shí)到英國(guó)可能不再尋求硬脫歐。

­　　此外，英國(guó)退歐大臣Davis表示，將采取積極和有建設(shè)性的談判方式，希望與歐盟達(dá)成全新、深入和特殊的關(guān)系。此番言論也被金融市場(chǎng)解讀為英國(guó)釋放軟脫歐的信號(hào)。

­　　這一度激發(fā)市場(chǎng)買(mǎi)漲英鎊的熱情，令6月19日英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數(shù)關(guān)口。

­　　“不過(guò)，買(mǎi)漲英鎊未必是押注英國(guó)軟脫歐的最佳策略?！盡ike Am向記者分析說(shuō)，究其原因，英國(guó)政府圍繞脫歐談判路徑正存在較大分歧，給英鎊匯率構(gòu)成巨大的下跌壓力。具體而言，一方面英國(guó)首相特雷莎·梅堅(jiān)持硬脫歐；另一方面她所在的保守黨由于大選失利，令內(nèi)部留歐派力量迅速增長(zhǎng)，部分保守黨人士強(qiáng)調(diào)，英國(guó)退歐應(yīng)注重保護(hù)與歐盟之間的貿(mào)易關(guān)系，而不是移民權(quán)和立法權(quán)。保守黨內(nèi)部的巨大分歧，無(wú)形間加劇英國(guó)政府內(nèi)部博弈的激烈程度，可能出現(xiàn)軟脫歐方案被保守黨內(nèi)部否決，硬脫歐方案被議會(huì)否決等黑天鵝事件，導(dǎo)致英鎊大幅下跌。

­　　他透露，當(dāng)前不少歐洲大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將押注“軟脫歐”的主戰(zhàn)場(chǎng)，放在沽空黃金套利。

­　　從6月19日英國(guó)脫歐談判起，COMEX黃金期貨價(jià)格一度下跌14美元/盎司。

­　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)也顯示，截至6月13日當(dāng)周，對(duì)沖基金和投機(jī)者持有的黃金凈多頭倉(cāng)下降1.9萬(wàn)份。

­　　在荷蘭合作銀行（Rabobank）高級(jí)外匯策略師Jane Foley看來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息，上周對(duì)沖基金下調(diào)黃金多頭頭寸，某種程度是這些機(jī)構(gòu)押注英國(guó)“軟脫歐”，令歐洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低。

­　　“畢竟英國(guó)若能實(shí)現(xiàn)‘軟脫歐’，將大幅緩解整個(gè)歐洲與英國(guó)的經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊，不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降而調(diào)低黃金持倉(cāng)比重，帶來(lái)特定的沽空金價(jià)獲利機(jī)會(huì)?！彼赋觥?/p>

­　　英國(guó)央行的“狙擊”

­　　令市場(chǎng)意外的是，對(duì)沖基金押注“軟脫歐”的算盤(pán)，意外遭到英國(guó)央行“狙擊”。

­　　6月20日英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼指出，考慮到英國(guó)消費(fèi)者支出和企業(yè)投資方面信號(hào)喜憂(yōu)參半，通脹壓力仍然低迷，尤其是薪資增速很低，現(xiàn)在還不是英國(guó)加息的時(shí)機(jī)。

­　　“他的這番言論打了英鎊多頭一個(gè)措手不及。”Mike Am向記者指出。上周英國(guó)央行盡管維持利率不變，但支持加息的委員意外增至三人，令不少日元套利交易紛紛押注英鎊上漲套取兩者利差收益。

­　　但是，隨著卡尼改口稱(chēng)英國(guó)央行短期不會(huì)加息，日元套利交易迅速平倉(cāng)獲利退出，令英鎊兌美元匯率接連跌破1.275、1.27整數(shù)關(guān)口，直線(xiàn)下跌至1.2660附近才有所企穩(wěn)。

­　　在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，英鎊之所以突然跳水，主要原因是投資機(jī)構(gòu)意識(shí)到，英國(guó)央行并沒(méi)有主動(dòng)加息的意圖，此前3位央行委員之所以支持加息，主要是基于英國(guó)5月CPI同比增速達(dá)到2.9%，通脹壓力高企迫使他們不得不站在加息立場(chǎng)。

­　　事實(shí)上，英國(guó)通脹壓力高企，某種程度也是英國(guó)脫歐公投引發(fā)英鎊大跌的后遺癥——自去年6月脫歐公投以來(lái)，英鎊兌美元貶值約15%，導(dǎo)致通脹壓力持續(xù)上升。但是，相比通脹壓力高企，英國(guó)央行更關(guān)注英國(guó)經(jīng)濟(jì)能否應(yīng)對(duì)脫歐談判所衍生的負(fù)面沖擊，包括貿(mào)易協(xié)定重新談判、資金外流、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)從倫敦撤離等，給英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)帶來(lái)的持續(xù)性壓力。

­　　卡尼直言，未來(lái)幾個(gè)月英國(guó)央行將關(guān)注消費(fèi)增長(zhǎng)疲弱能否被其他需求因素抵消，以及退歐談判對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的各種負(fù)面沖擊，尤其是英國(guó)脫歐談判是否引發(fā)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)遷出倫敦以及資本外流潮涌，導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字增加等。

­　　“英國(guó)央行行長(zhǎng)的此番表態(tài)，某種程度暗示他們對(duì)脫歐后英國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不夠樂(lè)觀，勢(shì)必引發(fā)投機(jī)沽空英鎊套利策略活躍。”多位外匯交易員直言。受此影響，不少對(duì)沖基金一面買(mǎi)入12月底到期、執(zhí)行價(jià)格在1.25下方的沽空英鎊期權(quán)合約，一面直接在外匯市場(chǎng)拋售英鎊迫使英鎊扭頭下跌。（編輯：林虹）