混改中的公募：三年兩單 嘉實(shí)、興全樣本難復(fù)制

　　導(dǎo)讀

　　公募基金要想抓住混改的投資機(jī)會(huì)，還是直接在二級(jí)市場(chǎng)投資主題基金或者買進(jìn)如中國(guó)聯(lián)通這樣混改題材的股票更為容易一些，興全和嘉實(shí)的這兩次參與混改其實(shí)很難大面積復(fù)制，混改的定增不是誰(shuí)想?yún)⒓佣寄軈⒓拥模d全基金參與聯(lián)通混改的專戶產(chǎn)品更是面對(duì)特定單一的投資者，與普通投資者無(wú)關(guān)。

　　隨著中國(guó)聯(lián)通混改方案的出爐，公募基金定向參與混改又受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。興全基金成為直接參與聯(lián)通混改的唯一一家公募基金，而這筆交易也將成為公募基金產(chǎn)品從一級(jí)市場(chǎng)參與國(guó)企混改的第二單。上一單還是三年以前，嘉實(shí)基金成立嘉實(shí)元和參與了中石化銷售公司的混改。時(shí)至今日，雖然近一年多來(lái)國(guó)企改革主題基金興起，但公募基金定向參與混改卻一直未得鋪開(kāi)，僅上述兩單。那么，此次從興全基金參與聯(lián)通的混改中又能否窺見(jiàn)普通投資者借道直接參與混改的機(jī)會(huì)?

　　興全成功投標(biāo)

　　8月20日晚，停牌了近5個(gè)月的中國(guó)聯(lián)通A股(600050)披露了混改方案，包括非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案。預(yù)案稱，公司擬向中國(guó)人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟和興全基金等9名特定對(duì)象發(fā)行股份募集資金，總額不超過(guò)617.25億元。興全基金是其中唯一一家公募基金，此次擬認(rèn)購(gòu)約1.02億股，占本次發(fā)行后中國(guó)聯(lián)通總股本的0.34%。

　　公告顯示，興全基金通過(guò)旗下的“興全-網(wǎng)宿聯(lián)通定增特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”和“興全-中車金證2號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”兩只專戶產(chǎn)品參與中國(guó)聯(lián)通A股定增，前者由上海網(wǎng)宿投資管理有限公司(下稱“網(wǎng)宿投資”)全額認(rèn)購(gòu);后者由中車金證投資有限公司(下稱“中車金證”)全額認(rèn)購(gòu)，值得說(shuō)明的是，網(wǎng)宿科技和中國(guó)中車集團(tuán)分別是這兩家公司的全資股東。興全基金隨后向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)，上述兩只產(chǎn)品均為一對(duì)一專戶，今年8月16日剛在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。對(duì)于為何能夠成功參與到聯(lián)通混改，該公司回應(yīng)表示，近年來(lái)一直對(duì)國(guó)企混改、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等領(lǐng)域保持密切關(guān)注，因此當(dāng)有合適的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，便會(huì)在法律法規(guī)允許的前提下積極參與。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，興全基金“投標(biāo)”成功與其近年來(lái)較好的投資管理能力和風(fēng)控能力有很大關(guān)系，在他們看來(lái)，很可能是網(wǎng)宿投資與中車金證選擇了興全基金專戶作為參與聯(lián)通混改的通道或半通道，但即便如此，也間接體現(xiàn)了興全基金較高的客戶認(rèn)可度。

　　“混改第一基”

　　管理人也好，通道也罷，總之，興全基金成為了2014年嘉實(shí)元和參與中石化銷售混改以來(lái)又一家有基金產(chǎn)品參與國(guó)企混改的公募基金。

　　三年前，中石化銷售實(shí)施混改，根據(jù)公開(kāi)信息，共有25家(組)投資者最終入圍引資名單，其中包括中國(guó)人壽、中國(guó)銀行、工商銀行、騰訊、海爾等，還有嘉實(shí)、華夏、工銀瑞信三家公募基金。

　　在這三家公募基金中，嘉實(shí)基金的手筆最大，其不僅通過(guò)子公司嘉實(shí)資本的專戶計(jì)劃認(rèn)購(gòu)了100億元中石化銷售公司股權(quán)，還發(fā)起成立了嘉實(shí)元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金認(rèn)購(gòu)了50億元的中石化銷售公司股權(quán)。這只基金隨后也成為了首只參與非上市公司股權(quán)投資的公募基金，并開(kāi)辟了公募基金參與國(guó)企改革的先河。有兩點(diǎn)值得一提：嘉實(shí)元和作為“混改第一基”突破了基金投資單一標(biāo)的10%的上限，樣本作用顯著，同時(shí)，由于其主要資產(chǎn)關(guān)聯(lián)中石化銷售公司股權(quán)，后來(lái)逐漸變成市場(chǎng)觀察混改進(jìn)程的“晴雨表”。

　　回憶當(dāng)年嘉實(shí)元和發(fā)行時(shí)，盡管認(rèn)購(gòu)門檻為10萬(wàn)元，比普通公募基金高出許多，但其發(fā)行盛況卻驚訝市場(chǎng)，募集首日100億的規(guī)模即告售罄。據(jù)招商證券研報(bào)顯示，2014年9月23日開(kāi)賣當(dāng)天，一小時(shí)內(nèi)就賣出30億元，半天銷量已超過(guò)基金募集規(guī)模上限，達(dá)到120億元，由此，投資者對(duì)這只特殊混改基金的熱情可窺一斑。

　　截至目前，嘉實(shí)元和已運(yùn)行近3年，其封閉期為5年，募集的百億資金除了50%認(rèn)購(gòu)中石化銷售公司股權(quán)外，另50%投資債券等固定收益類資產(chǎn)。截至8月21日，該基金成立以來(lái)的收益率為19.19%，經(jīng)過(guò)多次分紅后，至今年二季度末的資產(chǎn)凈值為111.83億元。該基金二季報(bào)還表明，中石化銷售公司投資的期末公允價(jià)值已達(dá)到59.64億元，占基金凈值比例為53.33%。

　　定增之路難復(fù)制

　　除了嘉實(shí)和興全外，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，匯添富也是公募基金中參與國(guó)企改革的一個(gè)標(biāo)桿。2016年7月28日，匯添富上海國(guó)企ETF成立，其首募規(guī)模達(dá)到了152億元，也是國(guó)內(nèi)首只以上海國(guó)企改革為投資主題的ETF基金。與后面所發(fā)的國(guó)企改革主題基金有所不同的是，其在基金發(fā)行之初，有多只成分股的股東通過(guò)股票換購(gòu)的方式認(rèn)購(gòu)持有了該基金份額。

　　“相對(duì)來(lái)說(shuō)，公募基金要想抓住混改的投資機(jī)會(huì)，還是直接在二級(jí)市場(chǎng)投資主題基金或者買進(jìn)如中國(guó)聯(lián)通這樣混改題材的股票更為容易一些，興全和嘉實(shí)的這兩次參與混改其實(shí)很難大面積復(fù)制，混改的定增不是誰(shuí)想?yún)⒓佣寄軈⒓拥?，興全基金參與聯(lián)通混改的專戶產(chǎn)品更是面對(duì)特定單一的投資者，與普通投資者無(wú)關(guān)。”上海一家公募基金的副總經(jīng)理表示。

　　而從中國(guó)聯(lián)通的公告中也可見(jiàn)，此次引入的9家戰(zhàn)略投資股東都是與中國(guó)聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補(bǔ)性強(qiáng)的公司。網(wǎng)宿科技方面隨后也證實(shí)了這一說(shuō)法。與嘉實(shí)基金參與中石化銷售混改相比，興全基金參與中國(guó)聯(lián)通混改所認(rèn)購(gòu)股份的比例更小。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公募基金參與混改目前還有不少瓶頸，從參與主體角度，如果是公募基金自己公司參與，則對(duì)注冊(cè)資本金有很高要求，而目前注冊(cè)資本金超過(guò)10億元的只有兩家;公募基金產(chǎn)品參與，其一需要受到投資比例的限制，有“雙十”規(guī)定，其二，還有投資期限的問(wèn)題，即使技術(shù)處理，如嘉實(shí)元和采取封閉式運(yùn)行，但現(xiàn)在發(fā)行封閉式基金較難，基民對(duì)參與混改就一定賺錢會(huì)存有疑慮。設(shè)立專戶來(lái)參與股權(quán)投資也是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，參與混改項(xiàng)目涉及的資金都很龐大，不容易找到資產(chǎn)規(guī)模合適并且有相當(dāng)意愿加入的客戶，而專戶參與通常與普通投資者無(wú)關(guān)。(記者 王丹 實(shí) 習(xí) 生 黃佶瀅 上海報(bào)道)